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Da Alessandro Weis E Selina Gschichtmann
Questo post del blog è una breve introduzione all’investimento passivo. Vorremmo aiutare coloro che desiderano avere una panoramica compatta degli investimenti con gli ETF prima di acquistarne uno Immersione profonda con uno più completo Libro del Dr. Gerd Kommer osare.
Questo articolo presuppone una conoscenza preliminare moderata del mercato azionario. Ciò significa che dovresti sapere a grandi linee cosa sono un’azione, un’obbligazione e un ETF ed essere almeno in grado di comprendere concetti come rendimento e rischio in linea di principio. (Se desideri rinfrescare le tue conoscenze a riguardo, puoi farlo dando un'occhiata al nostro glossario in cui spieghiamo i termini tecnici più importanti nel campo degli investimenti.)
In una prima fase forniamo una panoramica delle più importanti forme di investimento; in una seconda fase, ne esaminiamo i rendimenti e i rischi. Affronteremo quindi la questione cruciale dell’investimento (“Voglio essere un investitore attivo o passivo?”) e mostreremo perché l’investimento passivo è l’alternativa superiore agli approcci attivi. Infine, presentiamo una “ricetta” per un portafoglio passivo composto da soli due ETF: non potrebbe essere più semplice.
Se hai già familiarità con le basi dell’investimento passivo, ti consigliamo il nostro post sul blog più avanzato “Investimento fattoriale: le basi“.
Siete convinti dell'investimento passivo e volete implementarlo in modo semplice e conveniente? Abbiamo la soluzione 1 ETF di Gerd Kommer: l'ETF UCITS L&G Gerd Kommer Multifactor Equity. Scopri di più >
Iniziamo!
Classi di attività: una panoramica
Per evitare malintesi, facciamo una classificazione in anticipo: in questo articolo ci occupiamo esclusivamente di liquidità, cioè h. Tipi di risorse come Capitale umanoTralasciamo investimenti, investimenti aziendali o richieste di assicurazioni pensionistiche. Ci sono due ragioni per questo: in primo luogo, il dibattito attivo-passivo è irrilevante per la maggior parte dei tipi di asset illiquidi perché in definitiva possono essere gestiti solo attivamente, e in secondo luogo, ciò andrebbe oltre lo scopo della nostra breve introduzione.
Cosa sono le classi di attività? Le classi di attività sono raggruppamenti logici di attività relativamente simili in termini di rendimento, rischio e liquidità.
Ecco una panoramica delle classi di attività più importanti:
- Azioni: partecipazioni in società quotate
- Obbligazioni: prestiti negoziati in borsa a governi o società
- Immobiliare: immobili residenziali e commerciali
- Materie prime: risorse naturali come petrolio, metalli di base o materie prime agricole
- Metalli preziosi: sottogruppo di materie prime (come oro, argento o platino)
- Oggetti da collezione: arte, auto di lusso, orologi di lusso, vini pregiati, ecc.
- Criptovalute: Bitcoin, Ethereum, Tether, ecc.
Queste sono le classi di attività in cui gli investitori privati possono investire con sforzi accettabili e a costi ragionevoli.
Contrariamente alla credenza popolare, un deposito bancario non è una classe di attività, ma piuttosto un prestito non garantito dal depositante a un istituto finanziario (maggiori informazioni su questo nel nostro post sul blog “Il rischio sottovalutato dei depositi bancari“).
Prodotti finanziari come quelli che formano capitale Assicurazione, fondi immobiliari aperti, Equità privata, Fondi speculativi, fondi di investimento gestiti attivamente e gli ETF non sono classi di attività a sé stanti, ma semplicemente un “pacchetto” per classi di attività reali. Tali “gusci” non sono male di per sé e differiscono principalmente nello spessore del materiale, con gli hedge fund (grossi e costosi) a un estremo e gli ETF (leggeri ed economici) all’altro estremo dello spettro. In molti prodotti finanziari il packaging comporta, oltre ai costi e alla perdita di trasparenza, anche rischi aggiuntivi che la classe d’investimento all’interno del prodotto finanziario stesso non presenta.
Andiamo avanti!
Rendimento e rischio: quali classi di attività sono le migliori?
Per poter trovare una risposta su quale classe di asset investire, devi prima avere ben chiaro quale obiettivo stai effettivamente perseguendo investendo. Di norma, la risposta sarà: “Ottenere il massimo rendimento possibile con il minor rischio possibile”. Pertanto, nella Tabella 1 diamo uno sguardo al rendimento e al rischio delle nostre principali classi di attività (le criptovalute non sono incluse nella tabella a causa della loro storia di dati troppo breve; mancano i mercati dei collezionisti a causa della mancanza di disponibilità di dati):
Tabella: 1: Rendimenti a lungo termine corretti per l'inflazione delle principali classi di attività (in USD) dal 1900 al 2021 (122 anni)
► Dati: Dimson, Marsh, Staunton (2022); Stella del mattino; David S. Jacks (Oro, Materie Prime) ► Esclusi costi e tasse (compresi i costi di manutenzione degli immobili) ► Tutti i rendimenti in dollari USA (esclusi gli immobili residenziali - vedere di seguito) e i rendimenti totali (somma del reddito corrente + rivalutazione) e corretti per l'inflazione ► Rendimenti degli immobili residenziali: periodo diverso dal 1900 al 2017 e media ponderata per la popolazione dei rendimenti di nove paesi occidentali in valuta locale (motivo: mancanza di dati disponibili), esclusi i costi di transazione che riducono il rendimento in caso di acquisto e vendita ► "Durata fino al raddoppio": numero di anni fino al raddoppio di un investimento iniziale una tantum con il rendimento medio indicato (esclusi costi e tasse) ► "Rischio": deviazione standard dei rendimenti dell'anno solare (volatilità) dal 1975 al 2021. Per gli immobili non viene fornito alcun valore perché è reale, "onesto" ed equo con le altre classi di investimento Non sono disponibili dati comparabili (vedere il nostro post sul blog). “Il rischio di investire nel settore immobiliare”).
Cosa si vede dal tavolo? La prima cosa che noti è che i numeri sono probabilmente significativamente inferiori a quanto la maggior parte di noi supporrebbe. Uno dei motivi è che si tratta di rendimenti reali, ovvero rendimenti al netto dell’inflazione. Un altro motivo è che i media, Internet e i libri di consulenza in generale ci hanno dato un’idea esagerata dei rendimenti realistici. I semplici numeri nella tabella rappresentano ciò che i mercati dei capitali hanno fornito negli ultimi 120 anni, senza alcuna performance illusoria. Dovrai fare i conti con questa realtà nel bene e nel male, che tu lo voglia o no, ma ne parleremo più avanti.
In secondo luogo, è chiaro che le azioni hanno di gran lunga i rendimenti più elevati di tutte le classi di attività: due volte più alti di quelli immobiliari, due volte e mezzo più alti dei titoli di stato a lungo termine e sei volte più alti dell’oro e dei conti di risparmio. 👊🏻
In terzo luogo, mostra che i titoli di Stato a breve termine sono la classe di attività con il rischio più basso tra tutte le classi di attività – sempre con un ampio margine.
Cosa impariamo da questo? Se vuoi ottenere il massimo rendimento dal tuo denaro, non c’è modo di aggirare le azioni. Tuttavia, poiché la maggior parte degli investitori non può o non vuole convivere con le forti fluttuazioni delle azioni, un investimento azionario dovrebbe essere integrato con una componente meno volatile. A causa della loro bassa intensità di fluttuazione, le obbligazioni di alta qualità a breve termine o un deposito bancario fruttifero (purché l'importo rientri nell'assicurazione statale dei depositi) sono più adatti a questo scopo.
Questo per quanto riguarda le battute preliminari: ora è il momento di mettersi al lavoro!
Investimenti attivi e passivi: la questione cruciale
Chi vuole investire il proprio denaro in borsa in titoli come azioni o obbligazioni, prima o poi si troverà a chiedersi se sia più sensato un approccio di investimento attivo o passivo. Ma cosa sono gli investimenti attivi e passivi? (Per mantenere la questione il più semplice possibile, di seguito ci limiteremo alle azioni e tralasceremo il mercato obbligazionario.)
Per dirla semplicemente, un investitore passivo acquista semplicemente sul “mercato” (nel nostro caso, il mercato azionario). Alla fine della giornata riceve il rendimento del mercato (meno i costi di investimento) ed è quindi completamente esposto alle fluttuazioni del mercato. (“L’acquisto sul mercato” avviene acquistando uno o più ETF.) Come abbiamo visto sopra, nel mercato azionario è possibile ottenere un buon rendimento del 5% annuo al netto dell’inflazione, ma prima di detrarre tasse e costi.
Un investitore attivo, invece, non è soddisfatto del rendimento del mercato e ritiene che sia possibile battere il mercato in modo sistematico. Puoi farlo tentativo, acquistando le azioni che ritieni supereranno il mercato (“selezione titoli”) o “entrando” nel mercato ogni volta che è sul fondo e “uscendone” di nuovo poco prima del prossimo crollo sospetto (“market timing”). L’investimento attivo è inevitabilmente sempre una forma di selezione di titoli, market timing o una combinazione di entrambi. Puoi investire attivamente come investitore fai-da-te (“DIY”) o avvalendoti di un consulente (come una banca o un gestore patrimoniale).
Se credi nell'investimento attivo e non vuoi essere un investitore fai-da-te, puoi affidarlo a un gestore di fondi, a un gestore patrimoniale o a una banca per commissioni aperte e nascoste (difficili da rilevare) relativamente elevate. Abbiamo un post sul blog separato su come funziona nel caso di noti fondi gestiti attivamente intitolato "La miseria degli investitori dei fondi di punta(Spoiler: il titolo dice tutto).
Per tutti coloro che si sono persi con tutte le metafore, abbiamo evocato la Tabella 2, che spiega le differenze tra investimento attivo e passivo in una forma un po' più secca e concisa:
Tabella 2: Le maggiori differenze tra investimenti attivi e passivi
► Fonte: L'ingresso facile nel mondo degli ETF di Gerd Kommer
Allora perché investire passivamente?
La risposta breve è: perché è più redditizio.
Questa affermazione non viene da noi, ma dalla scienza. Negli ultimi 60 anni circa sono stati pubblicati letteralmente migliaia di studi che dimostrano la superiorità statistica dell’investimento passivo.
Tuttavia, poiché dal punto di vista di un fornitore di servizi finanziari con gli investimenti attivi si può guadagnare molto più denaro che con gli investimenti passivi, l'affermato settore finanziario - scientifico o meno - offre quasi esclusivamente investimenti attivi.
L'investimento attivo è anche più redditizio per i media tradizionali e Internet perché con storie sugli investimenti attivi e sulla speculazione si ottiene una maggiore diffusione e un tasso di clic più elevato - non iniziamo nemmeno con gli introiti pubblicitari dei fornitori di prodotti finanziari gestiti attivamente.
In ogni caso, le prove scientifiche che dimostrano che l’investimento passivo è superiore all’investimento attivo sono letteralmente schiaccianti. Ma per non lasciare tutto al caso, basiamo la nostra argomentazione su un argomento teorico ed empirico della scienza e poi lasciamo che i numeri parlino da soli.
Teoria: l'aritmetica dell'investimento attivo
L’aritmetica dell’investimento attivo dice che tutti gli investitori devono generare collettivamente il rendimento del mercato perché, per definizione, insieme costituiscono il mercato. Ciò a sua volta significa che il 50% di tutti gli importi di denaro investiti deve generare un rendimento inferiore e il restante 50% deve generare un rendimento superiore a quello di mercato. È importante sottolineare che questa è una necessità matematica che non può essere ignorata. Non sono necessarie ulteriori ipotesi su costi, imposte e composizione o comportamento dei partecipanti al mercato.
Torniamo all’argomento: ciò significa che – Prima Costi (!) – Il 50% di tutti gli investitori attivi batte il mercato e, al contrario, il 50% sottoperforma il mercato dovere. Se assumiamo inoltre che l’investimento attivo abbia costi più elevati rispetto all’investimento passivo – vedere “Costi correnti” nella Tabella 2 – la percentuale di investitori attivi che battono il mercato deve essere compresa tra lo 0% e il 50%. Ciò significa che la probabilità puramente statistica di sovraperformare il mercato è rigorosamente inferiore al 50% ed è quindi inferiore alla probabilità di vincere un duello con lancio della monetina. Per scoprire quanto è alta questa proporzione nella realtà pratica, costruiamo un ponte e diamo un’occhiata alla nostra argomentazione empirica.
Empirico: gli outperformer sono affidabili quanto uno zero alla roulette
La parte pratica della nostra argomentazione si basa su uno studio di S&P Dow Jones Indices, uno dei maggiori fornitori di indici al mondo, che porta il titolo un po’ macchinoso “Indice Standard & Poor's contro Active", o "SPIVA" in breve. Nello studio, la performance dei fondi gestiti attivamente viene confrontata con un benchmark passivo equo, che consente di trarre conclusioni sul successo degli investimenti attivi in diversi periodi di tempo e regioni geografiche. (Esistono numerosi studi comparabili che giungono a risultati simili, ma abbiamo scelto lo studio SPIVA perché è uno dei più approfonditi nel suo genere, è stato aggiornato ogni sei mesi per 20 anni ed è disponibile al pubblico gratuitamente).
Dallo studio SPIVA si possono trarre due conclusioni principali:
- I fondi con performance migliori sono in minoranza: negli ultimi tre anni dal 2019 al 2021 la percentuale di fondi a gestione attiva che hanno battuto il loro benchmark passivo è stata in media del 40% circa in tutte le regioni (paesi industrializzati e in via di sviluppo) e solo del 10% circa negli ultimi 20 anni dal 2002 al 2021 (la portata e il numero dei fondi con performance inferiori aumentano con la durata del periodo di osservazione). La domanda ovvia è perché non investire semplicemente in questa minoranza, il che ci porta alla seconda conclusione.
- Gli outperformer raramente rimangono outperformer: la composizione dei fondi che riescono a battere il proprio benchmark cambia più o meno casualmente da un periodo all'altro. Del top 25% dei fondi azionari esaminati nel 2017, solo il 62% è riuscito a rientrare nel top 25% l’anno successivo, il 2018; Nel 2019 era al 37%; Nel 2020 era solo il 28% e nel 2021 era l’1,7%, appena percettibile anche con una lente di ingrandimento. (Per i fondi obbligazionari la quota è scesa a 0 nel terzo anno del 2020). Il metodo popolare di investire solo in fondi che hanno avuto performance particolarmente positive nel corso del tempo è destinato al fallimento.
Lasceremo semplicemente questi risultati, ai nostri occhi, importanti come sono e concluderemo così la nostra argomentazione contro gli investimenti attivi e a favore degli investimenti passivi. Se non siete ancora del tutto convinti dei vantaggi dell’investimento passivo e/o desiderate leggere ulteriori argomenti contro l’investimento attivo e a favore dell’investimento passivo, vorremmo mettervi a disposizione il nostro post sul blog “Dieci ragioni per cui gli investimenti attivi funzionano male“al cuore.
Se vi abbiamo già convinti, allora siamo lieti e alla fine, come ringraziamento, vi abbiamo portato una sorpresa molto speciale: una ricetta semplice per un portafoglio passivo delizioso e succulento composto da soli due ETF.
Come funziona l’investimento passivo?
In linea di principio, l’investimento passivo è stato semplice sin dall’invenzione dei fondi indicizzati all’inizio degli anni ’70 e degli ETF come variante dei fondi indicizzati all’inizio degli anni ’90. Fondamentalmente devi solo fare due cose:
In primo luogo, determina la divisione percentuale del tuo portafoglio tra le parti a rischio e a basso rischio del portafoglio (ad esempio 60/40) e, in secondo luogo, riempi le due parti del portafoglio con ETF specifici.
Questa asset allocation statica viene implementata su una rigorosa base buy-and-hold. Il buy-and-hold fa parte dell’investimento passivo, così come un’ampia diversificazione globale attraverso l’uso di fondi indicizzati ed ETF.
Questo è il concetto di portafoglio mondiale scientificamente derivato del Dr. Gerd Kommer. Nel caso più semplice sono sufficienti un prodotto ETF per la parte rischiosa del portafoglio e uno per la parte a basso rischio del portafoglio. Lo abbiamo illustrato nel grafico seguente.
Grafico: rappresentazione schematica del portafoglio mondiale
► Fonte: L'ingresso facile nel mondo degli ETF di Gerd Kommer. ► (*) Denaro giornaliero solo se l'importo rientra nell'assicurazione statale dei depositi di un paese con un rating di credito di almeno AA.
La parte rischiosa del portafoglio (“RBT”) funge da “motore di rendimento” responsabile della generazione del rendimento del portafoglio, mentre la parte a basso rischio (“priva di rischio”) del portafoglio (“RFT”) funge da “ancora di sicurezza”. Chiamiamo questa dicotomia il Asset allocation di livello 1. Fondamentalmente, sono concepibili tutte le allocazioni da 100% RBT/0% RFT (“portafoglio 100/0”) a 0% RBT/100% RFT (“portafoglio 0/100”), ma la musica di solito si colloca nel mezzo, poiché pochi investitori preferiranno le allocazioni marginali.
Il punto in cui una determinata famiglia di investitori rientra nello spettro RBT-RFT dipende principalmente da quattro variabili: aspettative di rendimento, capacità di assunzione del rischio, requisiti di liquidità e orizzonte di investimento. Quanto più forte è l'espressione di queste variabili (ad eccezione dei requisiti di liquidità), tanto più rischiosa (“aggressiva”) può essere determinata la suddivisione di un portafoglio. Al contrario, se le variabili sono meno pronunciate, si dovrebbe iniziare con un’asset allocation di livello 1 (“più conservativa”) a basso rischio.
Se le variabili differiscono per caratteristiche è consigliabile puntare almeno inizialmente su quella più conservativa per poi apportare ulteriori aggiustamenti graduali negli anni successivi man mano che si è maturata esperienza personale con il portafoglio. (Se desideri saperne di più sui crolli storici del mercato azionario degli ultimi 120 anni, puoi farlo Qui Fare.)
Una volta stabilita l'allocazione di Livello 1, devi scegliere ETF specifici: noi li chiamiamo Asset allocation di livello 2. Nella forma più semplice, ciò può essere implementato con un ETF per RBT o RFT. L'ETF RBT dovrebbe riflettere il mercato azionario globale nel modo più completo possibile, mentre l'ETF RFT include solo obbligazioni i). breve termine residuo, ii) con un elevato rating creditizio e iii) nel Valuta nazionale dell'investitore dovrebbero essere inclusi per adempiere alla sua funzione di riduzione del rischio.
Nella sua forma più semplice, un portafoglio di questo tipo potrebbe assomigliare a questo:
- Parte rischiosa del portafoglio (“RBT”): Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (ISIN: IE00BK5BQT80) [a settembre 2022] o L&G Gerd Kommer Multifactor Equity UCITS ETF (WKN: WELT0A)
- Porzione di portafoglio a basso rischio (“RFT”): Lyxor EuroMTS Highest Rated Macro-Weighted Govt Bond 1-3Y (DR) UCITS ETF (ISIN: LU1829219556) [A settembre 2022]
In alternativa, la parte a basso rischio del portafoglio potrebbe anche essere rappresentata tramite un conto di deposito corrente o a tempo determinato presso una banca, a condizione che l’importo dell’investimento rientri nell’assicurazione statale sui depositi di 100.000 euro per combinazione cliente-banca.
Tieni presente che questa non è esplicitamente una raccomandazione di investimento, ma piuttosto solo un'illustrazione di quanto sia facile implementare un approccio di investimento passivo. Il portafoglio mondiale può essere ulteriormente perfezionato a piacere (ad esempio aggiungendo i cosiddetti Premi fattoriali; Tuttavia, spiegare la teoria e la pratica alla base del cosiddetto factor investing andrebbe oltre lo scopo di questo articolo). Se sei interessato a questo e vuoi occuparti tu stesso dei tuoi investimenti, dai un'occhiata a loro Libri di consulenza del Dott. Gerd Kommer.
Una volta definito il portafoglio e acquistati gli ETF, è necessario assicurarsi a intervalli regolari che l’attuale asset allocation di livello 1 non si discosti troppo dall’allocazione target desiderata, anche per periodi di tempo più lunghi. Lo sfondo sono le fluttuazioni del mercato a cui un portafoglio (in particolare l'RBT) è esposto ogni giorno. Il ritorno manuale all’allocazione target si chiama ribilanciamento e abbiamo già scritto un post dettagliato sul blog a riguardo dal titolo “Il riequilibrio: vantaggi, metodi, principi"pubblicato.
Conclusione
In questo articolo abbiamo esaminato quali classi di attività esistono e quali dovresti assolutamente avere nel tuo portafoglio. Per la stragrande maggioranza degli investitori privati, un mix di azioni come “motore di rendimento” e obbligazioni come “ancora di sicurezza” nel portafoglio potrebbe essere adatto. Abbiamo poi esaminato il dibattito sugli investimenti attivi-passivi e analizzato le differenze tra investimenti attivi e passivi, quindi utilizzato argomenti teorici e pratici per dimostrare perché l’investimento passivo è l’alternativa superiore all’investimento attivo. Infine, ma non meno importante, abbiamo discusso della realizzazione pratica di un portafoglio passivo (spesso chiamato concetto di portafoglio mondiale del Dr. Gerd Kommer) e sottolineato l'importanza del principio di ribilanciamento.
Investire in un portafoglio globale significa mettere capitale a disposizione dell’economia globale. Con l’aiuto di questo capitale, oltre 10.000 aziende quotate in tutto il mondo possono produrre beni e servizi di cui quasi otto miliardi di persone sul nostro bellissimo pianeta Terra hanno bisogno ogni giorno per garantire la propria sopravvivenza e per migliorare il proprio tenore di vita rispetto alla generazione dei propri genitori. Per la fornitura di capitale di rischio sotto forma di azioni e obbligazioni, l’investitore del portafoglio globale viene ricompensato con un rendimento commisurato al rischio.
letteratura
Dimson, Elroy; Marsh, Paolo; Staunton, Mike (2019): “Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2018”; versione lunga; Istituto di ricerca del Credit Suisse; 256 pagine
Kommer, Gerd (2018): "Investire con fiducia con i fondi indicizzati e gli ETF. Come gli investitori privati vincono la partita contro il settore finanziario"; Campus Verlag, 5a edizione, 2018 (prima edizione 2002); 415 pagine
Kommer, Gerd (2022): “L'ingresso facile nel mondo degli ETF: erogazione semplice – un libro di partenza per principianti finanziari”; FinanzBuch Verlag, 1a edizione, 2022; 180 pagine
Kommer, Gerd; Großmann, Felix (2020): “Il Corona Crash: cosa fare?”; post sul blog; marzo 2020; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/corona-crash/
Kommer, Gerd; Großmann, Felix (2022): “Fondi immobiliari aperti – illusione e realtà”; post sul blog; gennaio 2022; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/offene-immobilienfonds/
Kommer, Gerd; Riemensperger, Jakob (2021): “La miseria degli investitori di fondi di punta”; post sul blog; novembre 2021; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/flaggschiff-fonds-elend/
Kommer, Gerd; Schweizer, Jonas (2018): “Il rischio di investire nel settore immobiliare”; post sul blog; agosto 2018; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/das-risk-von-direktinvestments-in-immobilien-besser-verstanden/
Kommer, Gerd; Schweizer, Jonas (2019): “Il rischio sottovalutato dei depositi bancari”; post sul blog; agosto 2019; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/risk-von-bankguthaben/
Kommer, Gerd; Schweizer, Jonas (2020): «Assicurazione sulla vita con formazione di capitale – una svolta sbagliata tedesca»; post sul blog; marzo 2020; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/hauptbildende-lebensversicherung/
Kommer, Gerd; Schweizer, Jonas (2021): “Riequilibrio: vantaggi, metodi, principi”; post sul blog; dicembre 2021; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/rebalancing/
Kommer, Gerd; Weis, Alexander (2018): “Copertura valutaria: quando ha senso e quando no?”; post sul blog; gennaio 2018; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/wann-ist-waehrungsabsicherung-sinnvoll/
Kommer, Gerd; Weis, Alexander (2018): “La scommessa sugli hedge fund di Warren Buffett”; post sul blog; marzo 2018; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/warren-buffets-hedge-fonds-wette/
Kommer, Gerd; Weis, Alexander (2019): "Investimento fattoriale: le basi"; post sul blog; maggio 2019; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/factor-investing-die-basics/
Kommer, Gerd; Weis, Alexander (2020): “Dieci ragioni per cui gli investimenti attivi funzionano male”; post sul blog; febbraio 2020; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/warum-aktives-investieren-bad-funktioniert/
Kommer, Gerd; Weis, Alexander (2020): “I dolori del factor investing”; post sul blog; maggio 2020; Collegamento: https://www.gerd-kommer-invest.de/pains-of-factor-investing/
Kommer, Gerd; Weis, Alexander (2021): “Private Equity – Desiderio e realtà”; post sul blog; aprile 2021; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/private-equity-wunsch-und-realkeit/
Kommer, Gerd; Weis, Alexander (2022): “Obbligazioni e variazioni dei tassi di interesse – un caso di studio”; post sul blog; giugno 2022; Collegamento: https://gerd-kommer.de/blog/anleihen-und-zinsaenderungen/
S&P Dow Jones Indices LLC (2021): “Indice Standard & Poor’s contro attivo”; A partire da dicembre 2021; Collegamento: https://www.spglobal.com/spdji/en/research-insights/spiva/