Normativa

Le presenti informazioni sui rischi si applicano al Gerd Kommer ETF (“GKE”). È possibile trovare le informazioni sui rischi per Gerd Kommer Capital ("GKC"). Qui.

Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono diminuire così come aumentare e potresti non recuperare l'importo investito. La performance passata non è un indicatore della performance futura. Va notato che la diversificazione non garantisce contro una perdita in un mercato in ribasso. Le informazioni di cui sopra non costituiscono una raccomandazione all'acquisto o alla vendita di titoli.

Le informazioni contenute nel presente documento sono solo a scopo informativo e non costituiscono consigli di investimento, servizi di intermediazione o una raccomandazione per l'acquisto o la vendita di un titolo. Le informazioni di cui sopra sono di carattere generale e non tengono conto delle circostanze individuali dell'investitore. Tutte le opinioni espresse riflettono l'opinione di Gerd Kommer al momento della pubblicazione. Le informazioni non sono destinate alla distribuzione a persone situate in un Paese in cui tale distribuzione sarebbe contraria alle leggi o ai regolamenti locali.

• Questo prodotto non fornisce protezione contro le future tendenze del mercato, pertanto potresti perdere parte o tutto il tuo investimento.
• Sii consapevole del rischio valutario. Puoi ricevere pagamenti in una valuta diversa, quindi il rendimento finale che riceverai dipenderà dal tasso di cambio tra le due valute.
• Il fondo non è coperto da un sistema di compensazione degli investitori.
• Il valore del Fondo può essere influenzato da rischi non inclusi negli SRI, compreso il fallimento di una controparte, banca depositaria, emittente o fornitore di indici e l'uso di derivati.

Una sintesi dei diritti degli investitori associati a un investimento nel Fondo è disponibile in inglese all'indirizzo: https://fundcentres.lgim.com/en/de/private-investors/fund-centre/ETF/Gerd-Kommer-Multifactor-Equity/

I rischi associati a ciascun fondo o strategia di investimento sono indicati nel documento contenente le informazioni chiave per gli investitori e nel prospetto o nel contratto di gestione degli investimenti (a seconda dei casi). Questi documenti dovrebbero essere esaminati prima di prendere una decisione di investimento. Di seguito è disponibile una copia della versione inglese del Prospetto e dei Documenti contenenti le informazioni chiave per gli investitori di ciascun Fondo https://fundcentres.lgim.com/en/de/private-investors/fund-centre/ETF/Gerd-Kommer-Multifactor-Equity/ disponibile e può anche essere richiesto al proprio account manager.

Si potrà decidere in qualsiasi momento di risolvere gli accordi stipulati per la distribuzione del Fondo in uno Stato membro del SEE in cui è attualmente distribuito. In tal caso, gli azionisti dello Stato membro del SEE interessato verranno informati di tale decisione e avranno la possibilità di riscattare le proprie azioni del Fondo senza alcuna commissione o detrazione per almeno 30 giorni lavorativi dalla data di tale notifica. Se richiesto dalle normative nazionali, il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori sarà reso disponibile anche nella lingua nazionale dello Stato membro del SEE interessato.

Informazioni sugli aspetti di sostenibilità dei fondi sono reperibili all’indirizzo: https://fundcentres.lgim.com/en/de/private-investors/fund-centre/ETF/Gerd-Kommer-Multifactor-Equity/

La decisione di investire nei Fondi dovrebbe tenere conto delle caratteristiche o degli obiettivi del Fondo indicati nel prospetto e nel documento contenente le informazioni chiave per gli investitori relativo al Fondo.

Le presenti informazioni sui rischi si applicano al Gerd Kommer ETF (“GKE”). È possibile trovare le informazioni sui rischi per Gerd Kommer Capital ("GKC"). Qui.

Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono diminuire così come aumentare e potresti non recuperare l'importo investito. La performance passata non è un indicatore della performance futura. Va notato che la diversificazione non garantisce contro una perdita in un mercato in ribasso. Le informazioni di cui sopra non costituiscono una raccomandazione all'acquisto o alla vendita di titoli.

Le informazioni contenute nel presente documento sono solo a scopo informativo e non costituiscono consigli di investimento, servizi di intermediazione o una raccomandazione per l'acquisto o la vendita di un titolo. Le informazioni di cui sopra sono di carattere generale e non tengono conto delle circostanze individuali dell'investitore. Tutte le opinioni espresse riflettono l'opinione di Gerd Kommer al momento della pubblicazione. Le informazioni non sono destinate alla distribuzione a persone situate in un Paese in cui tale distribuzione sarebbe contraria alle leggi o ai regolamenti locali.

• Questo prodotto non fornisce protezione contro le future tendenze del mercato, pertanto potresti perdere parte o tutto il tuo investimento.
• Sii consapevole del rischio valutario. Puoi ricevere pagamenti in una valuta diversa, quindi il rendimento finale che riceverai dipenderà dal tasso di cambio tra le due valute.
• Il fondo non è coperto da un sistema di compensazione degli investitori.
• Il valore del Fondo può essere influenzato da rischi non inclusi negli SRI, compreso il fallimento di una controparte, banca depositaria, emittente o fornitore di indici e l'uso di derivati.

Una sintesi dei diritti degli investitori associati a un investimento nel Fondo è disponibile in inglese all'indirizzo: https://fundcentres.lgim.com/en/de/private-investors/fund-centre/ETF/Gerd-Kommer-Multifactor-Equity/

I rischi associati a ciascun fondo o strategia di investimento sono indicati nel documento contenente le informazioni chiave per gli investitori e nel prospetto o nel contratto di gestione degli investimenti (a seconda dei casi). Questi documenti dovrebbero essere esaminati prima di prendere una decisione di investimento. Di seguito è disponibile una copia della versione inglese del Prospetto e dei Documenti contenenti le informazioni chiave per gli investitori di ciascun Fondo https://fundcentres.lgim.com/en/de/private-investors/fund-centre/ETF/Gerd-Kommer-Multifactor-Equity/ disponibile e può anche essere richiesto al proprio account manager.

Si potrà decidere in qualsiasi momento di risolvere gli accordi stipulati per la distribuzione del Fondo in uno Stato membro del SEE in cui è attualmente distribuito. In tal caso, gli azionisti dello Stato membro del SEE interessato verranno informati di tale decisione e avranno la possibilità di riscattare le proprie azioni del Fondo senza alcuna commissione o detrazione per almeno 30 giorni lavorativi dalla data di tale notifica. Se richiesto dalle normative nazionali, il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori sarà reso disponibile anche nella lingua nazionale dello Stato membro del SEE interessato.

Informazioni sugli aspetti di sostenibilità dei fondi sono reperibili all’indirizzo: https://fundcentres.lgim.com/en/de/private-investors/fund-centre/ETF/Gerd-Kommer-Multifactor-Equity/

La decisione di investire nei Fondi dovrebbe tenere conto delle caratteristiche o degli obiettivi del Fondo indicati nel prospetto e nel documento contenente le informazioni chiave per gli investitori relativo al Fondo.

Queste informazioni sui rischi si applicano a Gerd Kommer Capital (“GKC”). Le informazioni sui rischi per Gerd Kommer ETF (“GKE”) possono essere trovate qui Qui.

1. Gerd Kommer Capitale

Le informazioni contenute nel presente documento sono solo a scopo informativo e non costituiscono consigli di investimento, servizi di intermediazione o una raccomandazione per l'acquisto o la vendita di un titolo. Le informazioni di cui sopra sono di carattere generale e non tengono conto delle circostanze individuali dell'investitore. Tutte le opinioni espresse riflettono l'opinione di Gerd Kommer al momento della pubblicazione. Le informazioni non sono destinate alla distribuzione a persone situate in un Paese in cui tale distribuzione sarebbe contraria alle leggi o ai regolamenti locali.

2. Introduzione

Un investimento è l’utilizzo di risorse finanziarie per incrementare il patrimonio attraverso il reddito. In questo caso si tratta di investire capitali sui mercati dei capitali investendo in titoli.

I rischi fanno parte di ogni investimento. Prima di effettuare un investimento, è essenziale sviluppare una conoscenza di base dei rischi degli investimenti, dei prodotti di investimento e dei servizi di investimento. Le dichiarazioni contenute nel presente documento hanno lo scopo di fornire al cliente tale comprensione.

2.1 Obiettivo

L’obiettivo dell’investimento è mantenere o aumentare il patrimonio. La differenza principale tra gli investimenti sui mercati dei capitali e le forme classiche di risparmio come conti di risparmio, conti correnti o conti vincolati è l'assunzione mirata dei rischi per sfruttare le opportunità di rendimento. Nelle forme di risparmio classiche invece l'importo versato (nominale) è garantito, ma il rendimento è limitato al tasso d'interesse concordato.

Il risparmio classico è una delle forme di investimento di capitale più apprezzate in Germania. Le attività sono costituite principalmente in termini nominali, ovvero attraverso depositi regolari e proventi da interessi. L'importo risparmiato non è soggetto a fluttuazioni. Tuttavia, questa presunta sicurezza potrebbe esistere solo a breve o medio termine. Le attività possono essere gradualmente svalutate attraverso l’inflazione. Se il tasso di interesse del risparmio è inferiore all’inflazione, l’investitore deve accettare una perdita di potere d’acquisto e quindi una perdita finanziaria. Più lungo è il periodo di investimento, maggiore è l’impatto negativo dell’inflazione sugli asset.

L'investimento sui mercati dei capitali mira a proteggersi da questa graduale perdita di ricchezza ottenendo un rendimento superiore all'inflazione. L’investitore deve però essere disposto a sopportare i rischi delle diverse classi di attivi.

2.2 Interazione tra rendimenti, sicurezza e liquidità

Quando si sceglie una strategia di investimento di capitale e i relativi strumenti di investimento, è importante essere consapevoli dell’importanza dei tre pilastri fondamentali dell’investimento di capitale, vale a dire rendimento, sicurezza e liquidità:

* Il rendimento è la misura del successo economico di un investimento di capitale, che si misura in profitti o perdite. Questi includono, tra le altre cose, sviluppi positivi dei prezzi e distribuzioni come dividendi o pagamenti di interessi.

* La sicurezza è finalizzata a preservare il patrimonio investito. La sicurezza di un investimento dipende dai rischi a cui è soggetto.

* La liquidità descrive la disponibilità del patrimonio investito, ovvero in quale periodo e a quali costi il ​​patrimonio investito può essere venduto.

Gli obiettivi di rendimento, sicurezza e liquidità interagiscono tra loro. Un investimento con elevata liquidità ed elevata sicurezza di solito non offre un’elevata redditività. Un investimento con elevata redditività e sicurezza relativamente elevata solitamente non è liquido. Un investimento con elevata redditività ed elevata liquidità di solito ha una bassa sicurezza.

Un investitore deve valutare questi obiettivi in ​​base alle proprie preferenze individuali, circostanze finanziarie e personali. Nel fare questa valutazione, gli investitori dovrebbero essere consapevoli che un investimento che offre la prospettiva di raggiungere tutti e tre gli obiettivi è solitamente “troppo bello per essere vero”.

2.3 Diversificazione del rischio

Quando si investe è particolarmente importante non solo conoscere e tenere conto dei rischi dei singoli investimenti o classi di attività, ma anche comprendere l’interazione dei diversi rischi individuali nel contesto del portafoglio.

Tenendo conto del rendimento desiderato, il rischio del portafoglio dovrebbe essere ridotto in modo ottimale attraverso un'adeguata combinazione di strumenti d'investimento. Questo principio, ovvero la riduzione del rischio dell’investitore attraverso un’adeguata composizione del portafoglio, viene chiamato ripartizione o diversificazione del rischio. Il principio di diversificazione segue il principio di non mettere “tutte le uova nello stesso paniere”. Se distribuisci il tuo investimento di capitale su un numero troppo limitato di investimenti, ti esponi a un rischio inutilmente elevato. Attraverso un'adeguata diversificazione il rischio di un portafoglio può essere ridotto non solo alla media dei rischi individuali delle componenti del portafoglio, ma di solito anche al di sotto di essa. L'entità della riduzione del rischio dipende dall'indipendenza reciproca dei prezzi delle componenti del portafoglio.

La correlazione esprime la misura in cui l'andamento dei prezzi delle singole componenti del portafoglio dipende l'uno dall'altro. Per ridurre il rischio complessivo del portafoglio, gli investitori dovrebbero allocare i propri fondi tra investimenti che hanno la correlazione più bassa possibile o negativa tra loro. A questo scopo gli investimenti possono, tra l’altro, essere ripartiti tra regioni, settori e classi di attivi. Le perdite derivanti da singoli investimenti possono essere parzialmente compensate dai guadagni derivanti da altri investimenti.

3. Rischi generali dell'investimento di capitali

Oltre ai rischi specifici delle singole classi di attività, strumenti di investimento e servizi di investimento, quando si investe esistono rischi generali. Alcuni di questi rischi sono descritti di seguito.

3.1 Rischio economico

Lo sviluppo economico complessivo di un’economia avviene tipicamente in ondate, le cui fasi possono essere suddivise in fase di ripresa, fase di picco, fase di recessione e fase di minimo. Questi cicli economici e i relativi interventi da parte dei governi e delle banche centrali possono durare diversi anni o decenni e possono avere un impatto significativo sulla performance di varie classi di attività. Le fasi economiche sfavorevoli possono quindi avere un impatto a lungo termine su un investimento.

3.2 Rischio di inflazione

Il rischio di inflazione descrive il rischio di subire perdite finanziarie a causa della svalutazione della valuta. Se l’inflazione, ovvero la variazione positiva dei prezzi di beni e servizi, è superiore al tasso di interesse nominale di un investimento, ciò si traduce in una perdita di potere d’acquisto pari alla differenza. In questo caso si parla di tassi di interesse reali negativi.

Il tasso d’interesse reale può fungere da parametro per un’eventuale perdita di potere d’acquisto. Se il tasso di interesse nominale su un investimento è del 4% per un certo periodo di tempo e l'inflazione è del 2% durante questo periodo, il tasso di interesse reale sarà del +2% annuo. Nel caso di un'inflazione del 5%, il tasso di interesse reale sarebbe solo del -1%, il che corrisponderebbe ad una perdita di potere d'acquisto dell'1% all'anno.

3.3 Rischio Paese

Uno stato estero può influenzare i movimenti di capitale e la trasferibilità della sua valuta. Se un debitore residente in uno di questi paesi non è in grado di adempiere ad un obbligo (in tempo) nonostante la propria solvibilità, si parla di rischio paese o di trasferimento. Di conseguenza, un investitore può subire una perdita finanziaria.

I motivi per influenzare i mercati finanziari e/o limitare i trasferimenti nonostante una sufficiente solvibilità possono includere: B. Carenza di valuta estera, eventi politici e sociali come cambiamenti di governo, scioperi o conflitti di politica estera.

3.4 Rischio valutario

Quando si investe in una valuta diversa da quella nazionale dell'investitore, il rendimento ottenuto non dipende esclusivamente dal rendimento nominale dell'investimento in valuta estera. È anche influenzato dall’andamento del tasso di cambio della valuta estera rispetto alla valuta nazionale. Una perdita finanziaria può verificarsi se la valuta estera in cui è stato effettuato l’investimento si deprezza rispetto alla valuta nazionale. Al contrario, una svalutazione della valuta nazionale può comportare un vantaggio per l’investitore. Un rischio valutario esiste non solo con gli investimenti in contanti in valute estere, ma anche con gli investimenti in azioni, obbligazioni e altri prodotti finanziari quotati in valuta estera o con distribuzioni di pagamento in valuta estera.

3.5 Rischio di liquidità

Sono definiti liquidi gli investimenti che di norma possono essere acquistati e venduti a breve termine e i cui prezzi di acquisto e di vendita sono vicini tra loro. Di solito c'è un numero sufficiente di acquirenti e venditori per questi investimenti per garantire un trading continuo e regolare. Tuttavia, in caso di investimenti illiquidi o in fasi di mercato in cui la liquidità non è sufficiente, non vi è alcuna garanzia che un investimento possa essere venduto a breve termine e con sconti bassi. Ciò può portare a perdite finanziarie se, ad esempio, un investimento può essere venduto solo con una perdita di prezzo.

3.6 Rischio di costo

I costi vengono spesso trascurati come fattore di rischio negli investimenti di capitale. Tuttavia, i costi aperti e nascosti sono cruciali per il successo degli investimenti. Per il successo di un investimento a lungo termine è fondamentale prestare grande attenzione ai costi di un investimento.

Gli istituti di credito e altri istituti di intermediazione mobiliare generalmente addebitano ai propri clienti i costi di transazione per l'acquisto e la vendita di titoli e possono inoltre addebitare una commissione per l'esecuzione dell'ordine. Inoltre, le banche, i fornitori di fondi o altri fornitori di servizi finanziari o intermediari addebitano solitamente i cosiddetti costi successivi, come costi per la gestione del deposito, commissioni di gestione, supplementi di emissione o commissioni di pagamento, che non sono immediatamente visibili al cliente. Questi costi dovrebbero essere presi in considerazione nell’analisi economica complessiva: quanto più alti sono i costi, tanto minore è il rendimento che l’investitore può effettivamente ottenere.

3.7 Rischi fiscali

Il reddito generato dagli investimenti è generalmente soggetto a tasse e/o imposte per l'investitore. I cambiamenti nel quadro fiscale per le plusvalenze possono portare a una modifica del carico fiscale e fiscale. Anche gli investimenti all’estero possono comportare una doppia imposizione. Tasse e imposte riducono quindi il rendimento effettivamente ottenibile dall'investitore. Inoltre, le decisioni di politica fiscale possono avere un impatto positivo o negativo sull’andamento dei prezzi dei mercati dei capitali nel loro complesso.

3.8 Rischio degli investimenti finanziati con crediti

Gli investitori potrebbero essere in grado di ottenere fondi aggiuntivi per l'investimento di capitale prendendo in prestito o concedendo in prestito i propri titoli con l'obiettivo di aumentare l'importo dell'investimento. Questo approccio crea un effetto leva sul capitale investito e può portare ad un significativo aumento del rischio. Se il valore del portafoglio diminuisce, potrebbe non essere più possibile far fronte agli obblighi di pagamento aggiuntivi del prestito o alle richieste di interessi e di rimborso del prestito e l'investitore è costretto a vendere (parzialmente) il portafoglio. Pertanto gli investimenti di capitale finanziati da prestiti sono generalmente sconsigliati. Gli investitori dovrebbero utilizzare solo il capitale liberamente disponibile per i loro investimenti, che non è necessario per il loro stile di vita o per coprire le passività correnti.

3.9 Rischio di informazioni errate

Informazioni accurate costituiscono la base per decisioni di investimento di successo. È possibile prendere decisioni sbagliate a causa di informazioni mancanti, incomplete o errate, nonché a causa di una trasmissione errata o ritardata delle informazioni. Per questo motivo, in alcune circostanze, può essere opportuno non fare affidamento su un’unica fonte di informazioni ma ottenere informazioni aggiuntive.

3.10 Rischio di custodia cautelare

Tenere i titoli in custodia comporta il rischio di perdere i documenti. Ottenere nuovi certificati di titoli che rappresentano i diritti dell'investitore può richiedere molto tempo e denaro. Gli autotutori rischiano inoltre di non rispettare scadenze e appuntamenti importanti, per cui determinati diritti possono essere fatti valere solo tardi o non più.

3.11 Rischio di affidamento all'estero

I titoli acquistati all'estero sono solitamente custoditi all'estero da un terzo selezionato dalla banca depositaria. Ciò può comportare un aumento dei costi, tempi di consegna più lunghi e incertezze riguardo ai sistemi giuridici stranieri. Soprattutto in caso di procedura di insolvenza o di altre misure esecutive nei confronti del depositario estero, l'accesso ai valori mobiliari può essere limitato o addirittura escluso.

4. Come funzionano e rischi le diverse classi di attività

4.1 Azioni

4.1.1 Generale

Le azioni sono titoli emessi dalle società per raccogliere capitale azionario e certificare una quota nel capitale azionario di una società. L'azionista non è quindi creditore come nel caso di un'obbligazione, bensì comproprietario della società. L'azionista è coinvolto nel successo e nel fallimento economico e vi partecipa attraverso la distribuzione degli utili, i cosiddetti dividendi, e attraverso l'andamento del prezzo delle azioni. Esistono diversi tipi di azioni che hanno diritti diversi. Le tipologie più importanti sono le azioni ordinarie, le azioni privilegiate, le azioni al portatore e le azioni nominative. Le azioni ordinarie danno diritto di voto e sono la tipologia di azioni più comune in Germania. Al contrario, le azioni privilegiate non danno diritto di voto. Per compensare, gli azionisti ricevono un trattamento preferenziale, ad es. B. quando si pagano i dividendi. In caso di azioni al portatore non è necessario che l'azionista sia iscritto nel registro delle azioni. Il socio può esercitare i suoi diritti anche senza registrazione. Le azioni al portatore sono quindi più facili da trasferire, il che in genere migliora la commerciabilità. Nel caso di un'azione nominativa, il nome del titolare viene iscritto nel registro delle azioni. Senza registrazione i diritti derivanti dalla proprietà della quota non possono essere fatti valere. In passato, le azioni hanno avuto rendimenti a lungo termine o premi di rischio più elevati rispetto ad altre classi di attività. Tuttavia, è importante notare che la performance storica dei singoli titoli o indici azionari non consente di trarre conclusioni sugli sviluppi futuri. L’indice azionario americano S&P 500, che comprende le azioni delle 500 maggiori società statunitensi quotate in borsa, ha realizzato tra il 1928 e il 2014 un rendimento medio annuo del 9,6%. Nello stesso periodo, un investimento in titoli di stato statunitensi a 10 anni ha reso il 5,0%. Un investimento nell’indice azionario ha dato all’investitore un rendimento aggiuntivo o premio di rischio del 4,6% annuo. Ciò comportava però anche un rischio relativamente più elevato: i rendimenti azionari dell’S&P 500 presentavano un range di fluttuazione medio annuo di quasi il 20%. Nello stesso periodo, i rendimenti dei titoli di stato americani hanno oscillato solo dell’8% circa. Negli 86 anni di osservazione, la perdita massima di un investimento nell’indice azionario ampiamente diversificato S&P 500 è stata del -44%; La perdita massima di un investimento in titoli di stato americani è stata invece del -11,12%.

4.1.2 Rischi particolari

* Rischio di prezzo: le azioni possono essere negoziate in borsa, ma anche fuori borsa. Il prezzo di un’azione è determinato dalla domanda e dall’offerta. Non esiste una formula di calcolo per il prezzo “corretto” o “equo” di un’azione. I modelli per il calcolo dei prezzi delle azioni sono sempre soggetti a presupposti soggettivi. La formazione dei prezzi dipende in larga misura dalle diverse interpretazioni delle informazioni disponibili da parte dei partecipanti al mercato. Numerosi studi empirici dimostrano che i prezzi delle azioni non possono essere previsti in modo sistematico. I prezzi delle azioni sono influenzati da molti fattori. Il rischio associato ad un andamento negativo dei prezzi può essere approssimativamente suddiviso in rischio specifico dell'azienda e rischio generale di mercato. Il rischio specifico dell'azienda dipende dallo sviluppo economico dell'azienda. Se la società si sviluppa economicamente peggio del previsto, potrebbero verificarsi andamenti negativi dei prezzi delle azioni. Nella peggiore delle ipotesi, cioè in caso di insolvenza e successiva insolvenza della società, l'investitore può subire una perdita totale del capitale investito. Può però anche accadere che il prezzo di un'azione si muova a causa di cambiamenti nel mercato complessivo, senza che tale variazione di prezzo sia basata su circostanze specifiche dell'azienda. Le variazioni dei prezzi che si verificano a causa dell'andamento generale del mercato azionario e sono indipendenti dalla situazione economica della singola azienda vengono definite rischio di mercato generale.

* Rischio di insolvenza: poiché in caso di insolvenza gli azionisti vengono tutelati solo quando tutti gli altri crediti creditori sono stati soddisfatti, le azioni devono essere considerate una classe di investimento con un rischio relativamente elevato.

* Rischio di dividendo: la partecipazione degli azionisti agli utili della società attraverso distribuzioni monetarie è chiamata dividendi. Proprio come i profitti futuri di un’azienda, i futuri dividendi non possono essere previsti. Se un'azienda realizza un profitto inferiore a quello previsto o non genera alcun profitto e non ha creato riserve, il dividendo può essere ridotto o sospeso del tutto. Tuttavia, un investitore azionario non ha diritto alla distribuzione anche se realizza un profitto. Se vengono prese disposizioni, ad es. B. se la società lo ritiene necessario a causa dei costi futuri previsti (cause legali, ristrutturazioni, ecc.), può essere in grado di sospendere il dividendo nonostante sia stato realizzato un utile.

* Rischio di variazione del tasso di interesse: con l’aumento dei tassi di interesse, i prezzi delle azioni potrebbero diminuire, ad es. B. Gli oneri finanziari della società potrebbero aumentare oppure i profitti futuri potrebbero essere scontati a un tasso di interesse più elevato e quindi valutati più in basso al momento.

* Rischio di liquidità: di solito, le azioni quotate in borsa, soprattutto quando si tratta di società con un elevato valore aziendale, fanno parte di un indice azionario significativo, come ad esempio. B. il DAX, i prezzi di acquisto e di vendita vengono costantemente forniti. Se per vari motivi non ci sono prezzi negoziabili sul mercato, l'azionista non avrà temporaneamente la possibilità di vendere la sua posizione azionaria, il che può avere un impatto negativo sul suo investimento.

4.2 Obbligazioni

4.2.1 Generale

Le obbligazioni si riferiscono a una vasta gamma di titoli fruttiferi, noti anche come obbligazioni. Tra questi rientrano oltre alle obbligazioni “classiche” anche obbligazioni indicizzate, obbligazioni fondiarie, obbligazioni contro l’inflazione e obbligazioni strutturate. La funzionalità di base è comune a tutti i tipi di obbligazioni. A differenza delle azioni, le obbligazioni vengono emesse sia da aziende che da istituzioni pubbliche e Stati (i cosiddetti emittenti). Non attribuiscono al titolare alcun diritto azionario. Emettendo obbligazioni, un emittente raccoglie capitale di debito. Le obbligazioni sono titoli negoziabili con un importo nominale (importo del debito), un tasso di interesse (cedola) e una durata prestabilita.

Come nel caso di un prestito, l'emittente si impegna a pagare all'investitore un tasso di interesse corrispondente. Il pagamento degli interessi può essere effettuato a intervalli regolari nel corso della durata o cumulativamente alla fine della durata. Alla scadenza del termine l'investitore riceve anche l'importo nominale. L’importo degli interessi da pagare dipende da vari fattori. I parametri più importanti per il tasso di interesse sono solitamente l'affidabilità creditizia dell'emittente, la durata dell'obbligazione, la valuta sottostante e il livello generale dei tassi di interesse di mercato. Nel caso dei bond inflazionistici l’importo nominale e il tasso d’interesse dipendono anche dall’andamento dell’inflazione.

A seconda del metodo di pagamento degli interessi, le obbligazioni possono essere suddivise in diversi gruppi. Se il tasso di interesse viene fissato in anticipo per tutta la durata, si parla di “obbligazioni semplici”. Le obbligazioni il cui tasso di interesse è legato a un tasso di interesse di riferimento variabile e il cui tasso di interesse può variare durante la durata dell'obbligazione sono chiamate “floater”. Un eventuale premio o sconto specifico dell'azienda rispetto al rispettivo tasso di interesse di riferimento si basa solitamente sul rischio di credito dell'emittente. Un tasso di interesse più elevato significa generalmente un rischio di credito più elevato. Proprio come le azioni, le obbligazioni possono essere negoziate in borsa o fuori borsa.

Il reddito che gli investitori possono ottenere investendo in obbligazioni deriva dagli interessi sull'importo nominale dell'obbligazione e dall'eventuale differenza tra il prezzo di acquisto e quello di vendita. Studi empirici dimostrano che in passato i rendimenti medi ottenuti con le obbligazioni su un periodo di tempo più lungo sono stati più elevati rispetto agli investimenti in depositi a tempo determinato, ma inferiori rispetto agli investimenti in azioni.

4.2.2 Rischi particolari

* Rischio emittente/credito: un rischio evidente quando si investe in obbligazioni è il rischio di insolvenza dell'emittente. Se l'emittente non è in grado di adempiere ai propri obblighi nei confronti dell'investitore, l'investitore corre il rischio di una perdita totale. A differenza degli investitori in azioni, un investitore in obbligazioni è in una posizione migliore in caso di insolvenza perché mette a disposizione dell'emittente capitale di debito e il suo credito può essere soddisfatto (eventualmente parzialmente) da un'eventuale massa fallimentare che può sorgere. La solvibilità di molti emittenti viene valutata periodicamente dalle agenzie di rating e suddivisa in classi di rischio. Un emittente con un rating creditizio scadente di solito deve pagare un tasso di interesse più elevato agli acquirenti di obbligazioni per compensare il rischio di credito rispetto a un emittente con un rating creditizio eccellente. Nel caso delle obbligazioni garantite (“obbligazioni garantite”) la solvibilità dipende principalmente dall’entità e dalla qualità delle garanzie (cover pool) e non esclusivamente dalla solvibilità dell’emittente.

* Rischio di inflazione: il rischio di inflazione si riferisce alla variazione del potere d'acquisto del rimborso finale e/o del reddito da interessi derivante da un investimento. Se nel corso della durata di un'obbligazione l'inflazione cambia in modo tale da essere superiore al tasso di interesse dell'obbligazione, il potere d'acquisto effettivo dell'investitore diminuisce (tassi di interesse reali negativi).

* Rischio di tasso di interesse e rischio di prezzo: il livello del tasso di interesse di riferimento determinato dalla banca centrale ha un'influenza significativa sul valore di un'obbligazione. Ad esempio, quando i tassi di interesse aumentano, l’interesse su un’obbligazione con un tasso di interesse fisso diventa relativamente meno attraente e il prezzo dell’obbligazione scende. Un aumento dei tassi di interesse di mercato è solitamente accompagnato da un calo dei prezzi delle obbligazioni. Anche se un emittente paga tutti gli interessi e l’importo del capitale alla scadenza, un investitore obbligazionario può comunque subire una perdita se, ad esempio, vende prima della scadenza ad un prezzo inferiore al prezzo di emissione o di acquisto dell’obbligazione.

4.3 Materie prime

4.3.1 Generale

Gli investimenti di capitale in prodotti di materie prime rientrano tra le classi di attività alternative. A differenza delle azioni e delle obbligazioni, le materie prime, quando scambiate a fini di investimento di capitale, di solito non vengono trasferite fisicamente, ma piuttosto scambiate tramite derivati ​​(solitamente futures, forward o swap). I derivati ​​sono contratti in cui le parti contraenti si impegnano ad acquistare o vendere in futuro una determinata attività (attività sottostante) ad un prezzo specificato. A seconda che il prezzo di mercato della merce sia superiore o inferiore al prezzo concordato, il valore del derivato sarà positivo o negativo. Nella maggior parte dei casi non avviene una consegna effettiva delle materie prime, ma piuttosto un pagamento di compensazione per la differenza tra il prezzo di mercato e il prezzo concordato. Questo approccio semplifica il commercio poiché è possibile ignorare sfide quali lo stoccaggio, il trasporto e l’assicurazione delle materie prime. Tuttavia, questo tipo sintetico di investimento di capitale in materie prime presenta alcune caratteristiche particolari che devono essere prese in considerazione. Le materie prime offrono all'investitore solo la prospettiva di un reddito attraverso l'aumento dei prezzi e non offrono alcuna distribuzione.

Se l'investitore vuole investire solo in una materia prima, deve acquistare un titolo corrispondente che rifletta l'andamento delle materie prime (Exchange Traded Commodities, ETC). Gli ETC sono negoziati in borsa come gli ETF. C'è però un'importante differenza da notare: il capitale investito in un ETC non è un fondo speciale protetto in caso di insolvenza dell'emittente. Un ETC è un'obbligazione emessa dall'emittente dell'ETC. Rispetto ad un ETF (fisico), l’investitore con un ETC corre quindi un rischio emittente. Per ridurre al minimo questo rischio, gli emittenti utilizzano diversi metodi di collateralizzazione. Per gli ETC valgono i criteri rilevanti per la scelta di un ETF (cfr. capitolo 4.6.4).

4.3.2 Rischi particolari

* Rischio di prezzo: in generale gli investimenti in materie prime sono esposti agli stessi rischi di prezzo degli investimenti diretti in materie prime. Eventi speciali come catastrofi naturali, conflitti politici, normative governative o fluttuazioni meteorologiche possono influenzare la disponibilità delle materie prime e portare quindi a un drastico cambiamento del prezzo del sottostante ed eventualmente anche del derivato. Ciò può anche portare ad una restrizione della liquidità e ad un calo dei prezzi. In quanto fattore di produzione per l'industria, la domanda di determinate materie prime come metalli e fonti energetiche dipende in modo significativo anche dallo sviluppo economico generale.

* Rischio di controparte: il trading tramite derivati ​​comporta un rischio in relazione alla struttura del contratto derivato. Se il partner contrattuale non può o non vuole adempiere ai propri obblighi ai sensi del contratto derivato, il contratto derivato potrebbe non essere adempiuto in tutto o in parte.

4.4 Valute estere

4.4.1 Generale

Gli investimenti in valute estere offrono agli investitori l’opportunità di diversificare il proprio portafoglio. Inoltre gli investimenti comprendono: Investire nelle classi di attività sopra menzionate spesso comporta l'assunzione di rischi legati alla valuta estera. Se ad esempio un investitore tedesco investe direttamente o indirettamente (ad esempio tramite un fondo o un ETF) in azioni americane, il suo investimento non è soggetto solo ai rischi azionari, ma anche al rischio di cambio tra euro e dollaro USA, che può avere un impatto positivo o negativo sul valore del suo investimento.

4.4.2 Rischi particolari

* Rischio del tasso di cambio: i tassi di cambio di varie valute possono cambiare nel tempo e possono verificarsi fluttuazioni significative dei tassi di cambio. Ad esempio, se un investitore tedesco investe in dollari statunitensi o in un titolo quotato in dollari statunitensi, un deprezzamento del dollaro statunitense rispetto all'euro (ovvero un apprezzamento dell'euro) avrà un effetto negativo sul suo investimento. In determinate circostanze anche un andamento positivo dei corsi azionari può essere sovracompensato dall’indebolimento del dollaro USA.

* Rischio del tasso di interesse: se i tassi di interesse cambiano nel mercato interno o nel mercato valutario, ciò può avere un impatto significativo sul tasso di cambio, poiché le variazioni dei tassi di interesse possono talvolta innescare grandi movimenti di capitali transfrontalieri.

* Rischi normativi: le banche centrali svolgono un ruolo cruciale nella fissazione dei prezzi dei tassi di cambio. Oltre all’offerta di moneta e ai tassi di interesse, alcune banche centrali controllano anche i tassi di cambio. Intervengono sui mercati non appena vengono raggiunte determinate soglie vendendo o acquistando la propria valuta oppure ancorando il tasso di cambio in tutto o in parte a una valuta estera. Se queste strategie vengono modificate o cancellate, ciò può portare a notevoli perturbazioni nei relativi mercati valutari. Ciò è stato osservato, ad esempio, quando nel gennaio 2015 la Banca nazionale svizzera ha abbandonato la fissazione del tasso di cambio minimo del franco svizzero rispetto all’euro di 1,20 EUR/CHF e il tasso di cambio è sceso da 1,20 EUR/CHF a 0,97 EUR/CHF lo stesso giorno.

4.5 Immobiliare

4.5.1 Generale

Questa classe di attività comprende immobili residenziali (ad esempio appartamenti e case a schiera), immobili commerciali (ad esempio edifici per uffici o spazi commerciali) e società che investono o gestiscono immobili. L'investimento può essere effettuato direttamente acquistando l'immobile o indirettamente acquistando quote di fondi immobiliari, fondi comuni di investimento immobiliare (REIT) e altre società immobiliari.

4.5.2 Rischi particolari

* Rischio di reddito: l'acquisto di un immobile richiede inizialmente un investimento elevato, che viene ammortizzato solo nel tempo attraverso i flussi di cassa derivanti da affitti e leasing. Tuttavia, la situazione reddituale può essere disturbata con relativa facilità da restrizioni sull'utilizzabilità in termini di tempo e materiale, per cui l'ammortamento dell'investimento iniziale richiede un periodo di tempo più lungo.

* Rischio di valutazione: nella valutazione di un immobile entrano in gioco diversi criteri (ubicazione, dimensioni, ambiente, superficie utile, ecc.). Inoltre, il mercato immobiliare è costituito da sottomercati spazialmente separati. Per questi motivi la valutazione immobiliare è esposta a numerosi imponderabili difficilmente prevedibili nel dettaglio.

* Rischio di liquidità: gli immobili sono una classe di attivi relativamente illiquida perché, a causa dell'elevato grado di individualità degli immobili e dell'esistenza di sottomercati, il processo di valutazione, vendita e trasferimento della proprietà può richiedere un periodo di tempo più lungo. Pertanto, di solito non è possibile realizzare rapidamente il valore di un immobile. L'acquisizione indiretta di beni immobili tramite azioni di società immobiliari riduce questo rischio.

* Costi di transazione: il processo di valutazione, vendita e trasferimento della proprietà degli investimenti immobiliari diretti comporta costi relativamente elevati rispetto agli investimenti finanziari.

* Rischio di prezzo: quando si investe indirettamente in immobili acquistando azioni di fondi immobiliari o REIT, l'investitore è esposto al rischio di prezzo. Il prezzo può variare nel corso delle oscillazioni generali del mercato senza che la situazione del fondo sia cambiata.

4.6 Fondi comuni di investimento aperti

4.6.1 Generale

I fondi di investimento sono veicoli di investimento collettivo in conformità con le norme del Codice degli investimenti di capitale. Occorre distinguere tra fondi di investimento aperti, che sono aperti a un numero illimitato di investitori, e fondi di investimento chiusi, che sono aperti a un numero limitato di investitori. Una società di gestione del capitale determina la strategia d'investimento di un fondo d'investimento aperto e gestisce il patrimonio del fondo in modo professionale. In quanto fondo speciale, per motivi di tutela degli investitori, il patrimonio del fondo deve essere rigorosamente separato dal patrimonio della società di gestione del capitale. Per questo motivo il patrimonio del fondo d'investimento è custodito dalla cosiddetta banca depositaria. A seconda del tipo di fondo d'investimento, il patrimonio del fondo può essere costituito da valori patrimoniali diversi (ad es. titoli, strumenti del mercato monetario, depositi bancari, azioni d'investimento e derivati).

Gli investitori possono acquisire in qualsiasi momento la comproprietà del patrimonio del fondo acquistando certificati azionari d'investimento tramite un istituto di credito o la società di gestione del capitale. Tuttavia, in determinate circostanze, la società di gestione del capitale può limitare temporaneamente, sospendere o interrompere definitivamente l'emissione di quote di fondi. Le quote di investimento possono essere liquidate in due modi. Da un lato è generalmente possibile restituire i certificati azionari d'investimento alla società di gestione del capitale al prezzo di rimborso ufficiale. I certificati azionari d'investimento possono invece eventualmente essere negoziati in borsa. Sia in caso di acquisto che di liquidazione di certificati azionari d'investimento possono sorgere costi di terzi (ad es. supplemento di emissione, commissione di rimborso, commissione).

Il valore di un certificato azionario individuale viene calcolato in base al valore del patrimonio del fondo diviso per il numero di certificati azionari emessi. Il valore del patrimonio del fondo viene solitamente determinato mediante un determinato procedimento di valutazione. Per la determinazione del prezzo dei fondi d'investimento quotati in borsa è disponibile anche la negoziazione continua in borsa.

Le informazioni chiave per gli investitori, il prospetto di vendita e le condizioni d'investimento forniscono informazioni sulla strategia d'investimento, sui costi correnti (commissioni di gestione, spese d'esercizio, spese di custodia, ecc.) e altre informazioni essenziali sul fondo d'investimento aperto. Inoltre, i rapporti semestrali e annuali da pubblicare costituiscono un'importante fonte di informazioni.

Le società di gestione di capitali straniere possono essere strutturate giuridicamente in modo diverso rispetto alle loro controparti tedesche. Se però queste società di gestione del capitale straniere distribuiscono fondi di investimento aperti in Germania, devono soddisfare determinati requisiti legali e sono soggette alla supervisione delle autorità di vigilanza tedesche.

Le diverse tipologie di fondi comuni di investimento aperti possono essere differenziate secondo i seguenti criteri:

* Composizione: il patrimonio del fondo può essere costituito da diverse classi di investimento (ad es. azioni, titoli fruttiferi, materie prime).

* Focus geografico: i fondi comuni di investimento possono concentrarsi su paesi o regioni specifici o investire a livello globale.

* Orizzonte d'investimento: i fondi d'investimento aperti possono avere una durata fissa o illimitata.

* Utilizzo del reddito: i fondi d'investimento aperti possono distribuire regolarmente il reddito o utilizzarlo per aumentare il patrimonio del fondo (accumulare).

* Valuta: i prezzi dei certificati azionari dei fondi d'investimento aperti possono essere offerti in euro o in valuta estera.

* Copertura: la società di gestione del capitale o un terzo possono garantire una determinata performance, determinate distribuzioni o una certa conservazione del valore.

4.6.2 In particolare gli Exchange Traded Funds

Gli Exchange Traded Funds ("ETF") sono fondi di investimento aperti negoziati in borsa che replicano la performance di un indice, come il DAX. Sono anche conosciuti come fondi indicizzati passivi. A differenza delle strategie di investimento attive, che mirano a ottenere un rendimento in eccesso (“outperformance”) rispetto a un indice comparativo (“benchmark”) selezionando singoli titoli (“stock picking”) e determinando tempi favorevoli per l’ingresso e l’uscita (“market timing”), una strategia di investimento passiva mira a non sovraperformare un indice comparativo, ma piuttosto a replicarlo al minor costo possibile.

Come altri fondi comuni di investimento aperti, gli ETF offrono agli investitori l'accesso a un ampio portafoglio di azioni, obbligazioni o altre categorie di investimento come materie prime o immobili. A differenza di altri fondi di investimento aperti, gli ETF di solito non vengono acquistati o venduti direttamente da una società di gestione del capitale, ma la negoziazione avviene in una borsa o in un'altra sede di negoziazione. Un ETF può quindi essere negoziato in Borsa come un’azione. Al fine di migliorare la liquidità, per gli ETF vengono solitamente nominati i market maker, che hanno lo scopo di garantire liquidità sufficiente fornendo regolarmente prezzi di acquisto e vendita. Non vi è tuttavia alcun obbligo di fornire liquidità.

Gli ETF possono replicare i loro indici sottostanti in due modi diversi. Con la rappresentazione fisica (la cosiddetta replica) l'indice viene replicato acquistando tutti i componenti dell'indice (ad esempio le 40 azioni del DAX) o, se necessario, un relativo sottoinsieme. Con la replica sintetica l'emittente dell'ETF stipula con una banca un accordo sotto forma di swap in cui viene garantita e assicurata l'esatta performance dell'indice desiderato. Un ETF sintetico quindi non detiene le azioni sottostanti.

4.6.3 Rischi particolari

* Rischio di prezzo: poiché gli ETF replicano passivamente un indice sottostante e non sono gestiti attivamente, generalmente sopportano i rischi di base degli indici sottostanti. Gli ETF quindi fluttuano in maniera direttamente proporzionale al loro valore sottostante. Il profilo rischio-rendimento degli ETF e dei loro indici sottostanti sono quindi molto simili. Se il DAX scende, ad esempio, del 10%, anche il prezzo di un ETF che replica il DAX scenderà di circa il 10%.

* Concentrazione del rischio: il rischio dell'investitore aumenta man mano che un ETF diventa più specializzato, ad esempio in una determinata regione, settore o valuta. Tuttavia, questo aumento del rischio può portare con sé anche maggiori opportunità di profitto.

* Rischio di cambio: gli ETF comportano un rischio di cambio se l'indice sottostante non è quotato nella valuta dell'ETF. Se la valuta dell'indice si indebolisce rispetto alla valuta dell'ETF, la performance dell'ETF sarà influenzata negativamente.

* Rischio di replica: gli ETF sono soggetti anche a un rischio di replica, ovvero possono verificarsi scostamenti tra il valore dell'indice e quello dell'ETF (“tracking error”). Questo tracking error potrebbe estendersi oltre la differenza di performance causata dalle commissioni dell'ETF. Una tale deviazione può ad es. B. causato da disponibilità liquide, ribilanciamenti, azioni societarie, pagamenti di dividendi o trattamento fiscale dei dividendi.

* Rischio di controparte: con gli ETF a replica sintetica esiste inoltre un rischio di controparte. Se una controparte dello swap non adempie ai propri obblighi di pagamento, l'investitore potrebbe subire delle perdite.

* Rischio di trasferimento o cessazione del fondo speciale: a determinate condizioni sono possibili sia il trasferimento del fondo speciale ad un altro fondo speciale sia la cessazione della gestione da parte della società di gestione del capitale. In caso di trasferimento, la continuazione della gestione potrebbe avvenire a condizioni peggiori. In caso di disdetta sussiste il rischio di (futura) perdita di profitti.

* Negoziazione over-the-counter: se gli ETF e i relativi componenti sottostanti vengono negoziati su borse diverse con orari di negoziazione diversi, esiste il rischio che le negoziazioni su questi ETF vengano effettuate al di fuori degli orari di negoziazione dei rispettivi componenti. Ciò potrebbe comportare una deviazione della performance rispetto all'indice sottostante.

* Prestito titoli: un fondo d'investimento può effettuare operazioni di prestito titoli per ottimizzare i rendimenti. Se un mutuatario non può adempiere al proprio obbligo di restituzione della garanzia e la garanzia fornita ha perso valore, il fondo d'investimento è a rischio di perdite.

4.6.4 Criteri importanti per la selezione

Nella scelta degli ETF occorre tenere conto in particolare dei seguenti criteri:

* Costi contenuti: evitare i costi è uno dei criteri più importanti per il successo degli investimenti a lungo termine. Nella scelta degli ETF si dovrebbe prestare particolare attenzione ai costi totali di replica dell’indice (“Total Expense Ratio”, TER) nonché ai costi totali ancora più ampi di un investimento (“Total Cost of Ownership”, TCO), che tengono conto anche dei costi di negoziazione esterni come gli spread bid-ask, le tasse e le commissioni dei broker.

* Elevata liquidità: gli ETF con una bassa liquidità di negoziazione tendono ad avere spread denaro-lettera più ampi, il che aumenta i costi di negoziazione. Quando si selezionano ETF con grandi volumi di investimento e diversi market maker, si dovrebbe dare la preferenza a garantire la migliore negoziabilità possibile e a mantenere bassi i costi di negoziazione.

* Tracking error basso: il tracking error indica l'accuratezza della replica dell'indice. È consigliabile assicurarsi che la performance dell'ETF si discosti leggermente dall'indice sottostante per ottenere una rappresentazione più accurata del mercato di investimento previsto.

* Diversificazione adeguata: gli ETF solitamente replicano indici ampi con un gran numero di singoli titoli. A seconda dell’ETF, questi possono essere ripartiti tra paesi, valute e settori. Questa ampia diversificazione del rischio consente l'accesso ai fattori di rendimento fondamentali della rispettiva classe di investimento senza dover accettare elevati rischi individuali. Tuttavia, indici molto ampi possono contenere anche un numero di piccole società con scarsa liquidità e quindi costi di negoziazione più elevati. Nella scelta si dovrebbe prestare attenzione ad un rapporto equilibrato e favorevole tra la diversificazione del rischio e i costi di negoziazione impliciti degli ETF.

* Metodo di replica robusto: gli ETF sono offerti in due versioni base: con replica fisica e sintetica dell'indice sottostante. Gli ETF a replica sintetica hanno un profilo di rischio maggiore rispetto agli ETF a replica fisica perché gli ETF sintetici dipendono dalle loro controparti swap e quindi presentano un certo rischio di default. Pertanto, gli ETF a replica fisica sono spesso preferiti a causa della loro forma di investimento un po’ più robusta e affidabile. Tuttavia, per gli investimenti in determinati mercati, come quelli delle materie prime o dei mercati emergenti, la replica fisica non è possibile o non è economica. In questi casi, gli ETF a replica sintetica offrono una buona opzione di accesso al mercato.

5. Funzionalità e rischi della negoziazione di titoli

5.1 Principi di esecuzione, principi di selezione e conflitti di interesse

Gli ordini di acquisto e di vendita vengono eseguiti dalla banca depositaria in conformità alle sue condizioni speciali per le transazioni in titoli e ai suoi principi di esecuzione. Se gli ordini vengono impartiti da un gestore patrimoniale, devono essere rispettati anche i principi di selezione o esecuzione. Inoltre, le rispettive condizioni per la gestione dei conflitti di interessi (“Politiche sui conflitti di interessi”) possono contenere disposizioni pertinenti. Gli ordini del cliente possono essere combinati con ordini di altri clienti.

5.2 Commissione e prezzo fisso

Gli accordi sui titoli stipulati dalla banca per il cliente possono essere eseguiti mediante operazioni a prezzo fisso o con commissioni. Nell'ambito di un'operazione a prezzo fisso, la banca vende o acquista i relativi titoli direttamente al o dal cliente a un prezzo concordato. Nell'ambito di un'operazione su commissione, la banca acquista o vende i relativi titoli per conto del cliente, in modo che le condizioni concordate con il terzo vengano attribuite economicamente al cliente.

5.3 Borsa e negoziazione fuori borsa

Gli ordini dei clienti possono essere eseguiti in borsa o in sedi di negoziazione OTC, come ad esempio nel commercio interbancario o nell'ambito di sistemi di negoziazione multilaterali. Le borse valori sono mercati organizzati e regolamentati per azioni, altri titoli e merci. Le diverse tipologie di borse possono essere differenziate a seconda del livello di regolamentazione (mercato regolamentato o mercato aperto) e del tipo di negoziazione (negoziazione sul posto o sistema di negoziazione elettronica).

5.4 Prezzi

Nel floor trading, il cosiddetto lead broker determina il prezzo corrispondente nell'ambito del trading variabile o secondo un prezzo standard. Per la determinazione del prezzo unitario si applica il principio della maggior esecuzione. Ciò significa che il prezzo è determinato come il prezzo di esecuzione al quale si ottiene il fatturato maggiore con lo sbalzo più basso. Nel commercio elettronico i prezzi vengono determinati dai sistemi elettronici secondo determinate regole e di solito anche nel rispetto del principio di maggior esecuzione.

5.5 Istruzioni e Limiti

Gli ordini di acquisto e di vendita vengono eseguiti dalla banca depositaria in conformità alle sue condizioni speciali per le transazioni in titoli e ai suoi principi di esecuzione. Tuttavia, le istruzioni del cliente hanno la priorità. Queste istruzioni possono fissare limiti di prezzo e di tempo (limiti, periodo di validità o integrazioni di limiti). In questo modo il cliente può “aggiustare con precisione” il rispettivo ordine.

5.6 Rischi particolari

* Rischio di trasmissione: se il cliente effettua ordini non chiari, esiste il rischio di errori nell'esecuzione dell'ordine.

* Mancanza di liquidità di mercato: in caso di mancanza di liquidità di mercato, l'ordine del cliente non può essere eseguito o può essere eseguito solo con ritardo.

* Rischio di prezzo: potrebbe trascorrere un certo periodo di tempo tra l'immissione dell'ordine e l'esecuzione. Ciò può comportare nel frattempo un andamento svantaggioso del prezzo di borsa.

* Sospensione delle negoziazioni e altre misure di protezione: le negoziazioni in borsa possono essere sospese se l'ordinato svolgimento delle negoziazioni è temporaneamente a rischio o se ciò appare necessario per proteggere gli investitori. Inoltre, potrebbero verificarsi interruzioni delle negoziazioni a causa della maggiore volatilità dei prezzi del mercato azionario.

* Ordini collettivi: possono avere un impatto negativo sui prezzi sul mercato o comportare una riduzione dell'allocazione per il singolo cliente a causa di un volume di ordini eccessivo. In quest’ultimo caso si applicano i principi di attribuzione degli ordini della banca depositaria ed eventualmente del gestore patrimoniale, che regolano la corretta attribuzione di ordini e transazioni combinati, tenendo conto dell’influenza del volume e del prezzo sull’attribuzione e sull’esecuzione parziale degli ordini.

6. Funzionalità e rischi dei servizi di investimento

Per gli investimenti di capitale vengono offerti diversi servizi di investimento. Prima che i clienti decidano su un'offerta, è molto importante comprendere le differenze, i rischi e i conflitti di interessi tipici associati.

6.1 Operazione di pura esecuzione

Nelle operazioni di pura esecuzione (chiamate anche “solo esecuzione”), la banca depositaria agisce solo su richiesta del cliente per eseguire ordini di titoli. Non è prevista alcuna consultazione o revisione dell’adeguatezza. A causa delle normative legali, le operazioni di pura esecuzione possono essere eseguite solo per strumenti finanziari non complessi (ad esempio azioni, strumenti del mercato monetario, obbligazioni o fondi comuni di investimento). Al momento dell'esecuzione, il cliente riceve un estratto conto dei titoli che contiene i dati essenziali dell'esecuzione (in particolare tipo di ordine, nome dei titoli, numero di quote/importo nominale, valore della transazione, luogo e ora di esecuzione, prezzo di esecuzione, data di adempimento).

6.2 Affari senza consulenza

Una transazione senza consulenza si verifica quando il cliente prende una decisione di investimento senza aver ricevuto in precedenza una raccomandazione di investimento da parte di una banca. L'obbligo di esplorazione della banca è notevolmente ridotto rispetto alla consulenza in investimenti o alla gestione del portafoglio finanziario. A differenza delle transazioni puramente esecutive, esiste tuttavia un obbligo di esplorazione almeno limitato.

6.3 Intermediazione di investimenti e transazioni

Al cliente non viene fornita alcuna consulenza in materia di investimenti ed intermediazione finanziaria. Al cliente viene semplicemente fornito un prodotto finanziario. L'esame dell'idoneità dell'investimento finanziario per il cliente non è necessario e pertanto non avviene o avviene solo in misura limitata. Durante l'intermediazione, il prodotto finanziario da intermediare viene generalmente pubblicizzato esclusivamente o prevalentemente. Ciò potrebbe dare al cliente la falsa impressione che si tratti di un consiglio di investimento. La remunerazione per un investimento e un contratto di intermediazione avviene solitamente tramite un rimborso da parte del fornitore o dell'emittente del prodotto finanziario direttamente al broker, ad esempio tramite una commissione di intermediazione inclusa nel prodotto finanziario o un premio pagato dal cliente.

6.4 Consulenza sugli investimenti

Quando fornisce consulenza sugli investimenti, un consulente per gli investimenti consiglia al cliente di acquistare o vendere determinati titoli. Il consulente è tenuto a verificare l'idoneità dell'investimento consigliato per il cliente tenendo conto degli obiettivi di investimento, della situazione finanziaria, della propensione al rischio nonché delle sue conoscenze ed esperienze, e a registrarlo in un protocollo di consulenza. Tuttavia, la decisione di attuare la raccomandazione del consulente deve essere presa dal cliente stesso. Il cliente deve agire autonomamente per ciascuna transazione e potrebbe aver bisogno di chiedere ulteriore consulenza. Il consulente non ha l'obbligo di rivedere costantemente la raccomandazione di investimento o il portafoglio clienti.

Esistono fondamentalmente due modelli di remunerazione: la consulenza a pagamento e la consulenza su commissione. La remunerazione per entrambi i tipi di consulenza sugli investimenti comporta il potenziale di conflitto. Nella consulenza a pagamento, il servizio di consulenza viene solitamente fatturato direttamente al cliente su base temporale. Ciò dà al consulente l'incentivo a fatturare quante più ore di consulenza possibile. Nella consulenza su commissione il servizio non viene fatturato direttamente al cliente, perché il consulente riceve una commissione dal suo datore di lavoro o dall'offerente del prodotto d'investimento (ad esempio dalla società d'investimento o dall'emittente di un certificato). Ciò comporta il rischio che al cliente non venga offerta la garanzia più adatta a lui, bensì quella più redditizia per il consulente.

6.5 Gestione del portafoglio finanziario

La gestione del portafoglio finanziario (chiamata anche gestione patrimoniale) è fondamentalmente diversa dai servizi di investimento descritti in precedenza. Il gestore patrimoniale riceve dal cliente il potere di prendere decisioni di investimento a sua discrezione se appaiono appropriate per la gestione del patrimonio del cliente.

Per il cliente viene creato un conto di deposito e di compensazione separato. Il cliente è il proprietario del deposito e del conto ed è l'unico che può effettuare trasferimenti e prelievi. Il gestore patrimoniale riceve una procura che gli conferisce il diritto di effettuare operazioni su valori mobiliari in nome e per conto del cliente. In linea di principio non può tuttavia acquisire la proprietà dei beni del cliente né trasferirli su depositi o conti non del cliente. Nelle decisioni di investimento il gestore patrimoniale non è tenuto a ricevere istruzioni dal cliente, ma è vincolato alle direttive di investimento precedentemente concordate, che regolano i suoi poteri, il tipo e l'entità del servizio. I poteri del gestore patrimoniale comportano ampi compiti. Il gestore patrimoniale non effettua soltanto transazioni in titoli per il cliente, ma è anche responsabile della sorveglianza del portafoglio.

La gestione patrimoniale è tipicamente un servizio finalizzato alla creazione o alla preservazione di ricchezza a lungo termine. Il cliente dovrebbe quindi avere un orizzonte di investimento a lungo termine poiché ciò aumenta la probabilità che il portafoglio possa recuperare in caso di performance negativa. Si consiglia di utilizzare per la gestione patrimoniale solo i beni che non sono necessari per coprire le esigenze di vita a breve e medio termine o per far fronte ad altre passività.

La gestione patrimoniale comporta anche una serie di rischi per la situazione finanziaria del cliente. Sebbene il gestore patrimoniale sia obbligato ad agire sempre nel migliore interesse del cliente, possono verificarsi decisioni sbagliate e persino comportamenti scorretti. Il gestore patrimoniale non può garantire il successo né l’evitamento di perdite. Anche senza intenzione o negligenza, le linee guida d'investimento concordate possono essere violate dal comportamento del mercato.

La gestione patrimoniale richiede l'autorizzazione dell'Autorità federale di vigilanza finanziaria (BaFin). Nella richiesta di autorizzazione, BaFin verifica, tra l'altro, l'idoneità della direzione, ma non approva né approva espressamente gli specifici servizi o prodotti offerti.

I gestori patrimoniali autorizzati in Germania, in quanto istituti di valori mobiliari regolamentati, aderiscono al sistema di compensazione per le società di negoziazione di valori mobiliari (EdW). L'EdW paga un risarcimento se una società di negoziazione di titoli non è più in grado di far fronte alle proprie passività derivanti da transazioni di titoli nei confronti dei propri clienti e BaFin ha stabilito che è necessario un risarcimento. Per questi sinistri la protezione è limitata al 90% dei sinistri, ma ad un massimo di 20.000 euro per investitore. Tuttavia, il rischio di gestione patrimoniale impropria o di abuso di autorità da parte del gestore patrimoniale non è coperto dall'EdW.

A partire dal: 14 maggio 2024

Gerd Kommer Invest GmbH
(gestione patrimoniale)
Sendlinger Strasse 41
80331 Monaco di Baviera