L'ETF di Gerd Kommer

Di Daniele Cancelliere E Alessandro Weis  

Se siete interessati agli ETF nei paesi di lingua tedesca, sostanzialmente tutti i percorsi portano ad una persona: Dr. Gerd Kommer. Scrive guide sugli investimenti di capitale con fondi indicizzati ed ETF da 23 anni e lavora nel settore finanziario da 30 anni. Gerd Kommer ha reso popolare l'investimento senza previsioni e basato su regole sulla base di conoscenze scientifiche consolidate nel mercato degli investitori privati ​​nei paesi di lingua tedesca e ha coniato per questo il termine "portafoglio mondiale". Questo approccio d’investimento, realizzabile con gli ETF, è diventato negli ultimi anni sempre più noto tra gli investitori privati ​​nei paesi di lingua tedesca grazie al suo concetto convincente, al suo interessante rendimento atteso a lungo termine e alla sua facilità di attuazione – a volte con nomi simili come “Weltdepot” o “Welt-AG” e in forme di attuazione leggermente modificate.

Il portafoglio mondiale non è una composizione fissa di ETF o indici di titoli specifici, ma un concetto generale coerente che può essere adattato in modo flessibile da ciascun investitore alle proprie circostanze e obiettivi specifici, quasi come gli iconici coltellini svizzeri rossi di Victorinox. Tuttavia, dal punto di vista dell’investitore, questa flessibilità può anche essere percepita come complessità o aumento del carico di lavoro. 

Da giugno 2023 abbiamo una soluzione per gli investitori fai-da-te: The L&G Gerd Kommer Multifactor Equity UCITS ETF, che in questo post del blog chiameremo “Gerd-Kommer-ETF” per brevità. Di seguito riassumiamo le caratteristiche più importanti dell’ETF Gerd Kommer.

Questa pubblicazione è per scopi di marketing. Si prega di leggere il prospetto del fondo e le informazioni chiave per gli investitori prima di prendere una decisione definitiva sull'investimento.

1 Caratteristiche di base

L’ETF Gerd Kommer è un ETF azionario puro che replica la parte rischiosa del portafoglio del concetto di portafoglio mondiale in un unico fondo, ovvero una “soluzione 1-ETF”. “Componente rischiosa del portafoglio” qui significa “mercato azionario globale”. Se desideri investire sotto forma di una “asset allocation di livello 1 100/0” fortemente orientata al rendimento (100% rischioso/0% basso rischio), non crediamo che tu abbia bisogno di nessun altro ETF oltre all'ETF Gerd Kommer. Se volete essere più prudenti (orientati alla sicurezza) – cioè con un’asset allocation di livello 1 di “90/10”, “80/20”, “70/30” ecc. fino a “10/90” – potete combinare il Gerd-Kommer-ETF con un ETF obbligazionario oppure coprire la parte a basso rischio del portafoglio con denaro overnight fruttifero presso una banca. L’ETF obbligazionario utilizzato dovrebbe coprire esclusivamente le brevi durate residue dei debitori con rating elevato nella valuta nazionale dell’investitore. Per ragioni di rischio, il saldo del conto di deposito a chiamata non dovrebbe superare i 100.000 euro, il limite massimo della garanzia statale dei depositi in Germania.

2 Società di gestione patrimoniale (LAMal)

L'ETF Gerd Kommer è gestito dal fornitore dell'ETF Investimenti legali e generali Gestione (“L&G”). L&G  fa parte del British Legal & General Group (“L&G”), una delle più grandi compagnie assicurative in Europa. L&G è uno dei principali asset manager a livello mondiale. Il patrimonio gestito da L&G a dicembre 2022 vale circa 1.300 miliardi di euro. A metà del 2023 L&G offre quasi 50 diversi ETF sul mercato tedesco.

3 Indice azionario sottostante

L'indice su cui si basa l'ETF Gerd Kommer è stato sviluppato dal Dr. Gerd Kommer e dal suo team in collaborazione con Solattivo AG E L&G nel 2022 e nel 2023. Solattivo è un fornitore di indici tedesco con sede a Francoforte. Viene chiamato l'indice padre su cui si basa l'indice Solactive GBS Global Markets Investable Universe USD Index NTR (ISIN: DE000SL0EM79) e l'indice su cui si basa l'ETF Gerd Kommer si chiama Solactive Gerd Kommer Multifactor Equity Index NTR (ISIN: DE000SL0G219). [1] L'indice replica il mercato azionario globale, il “World ACWI”, quindi in linea di principio è più o meno paragonabile a un ETF azionario basato sul noto indice MSCI ACWI. Tuttavia, l’ETF Gerd-Kommer si discosta deliberatamente e in modo significativo da un ETF MSCI World per alcuni importanti aspetti descritti di seguito. [2] 

4 “Principio del mercato “All Cap All Market”

A differenza di un ETF MSCI World, l’ETF Gerd Kommer comprende anche azioni dei mercati emergenti regionale dimensione e small cap (titoli di seconda linea) nel dimensione dimensionale. L’ETF può quindi essere descritto come un “All Cap All Market ETF”, che replica l’intero mercato azionario mondiale. L’MSCI World, invece, non comprende le azioni dei mercati emergenti e le small cap.

5 Ponderazione per paese

L’ETF Gerd Kommer copre quasi 50 paesi (rispetto ai 23 di un ETF MSCI World [a giugno 2023]). La ponderazione di un singolo paese nell’indice è determinata al 50% dalla sua capitalizzazione di mercato e al 50% dalla quota del paese nel prodotto interno lordo globale (performance economica globale). Ad esempio, il rischio cluster statunitense che vediamo nell’indice MSCI World (ponderazione statunitense superiore al 67% a giugno 2023) è notevolmente mitigato. A loro volta, i mercati emergenti e la maggior parte dei paesi sviluppati non statunitensi hanno un peso maggiore.

6 Forma di replica dell'indice

L'ETF Gerd Kommer è un ETF a replica fisica, quindi non un ETF swap (ETF sintetico). Ciò garantisce che l'indice sottostante venga replicato il più fedelmente possibile e che non vi sia alcun rischio di controparte sotto forma di banca. La replica fisica viene effettuata mediante campionamento ottimizzato al fine di mantenere i costi del fondo quanto più bassi possibile.

7 Destinazione dei dividendi

L'ETF è disponibile in una classe di azioni ad accumulazione (WKN: WELT0A; ISIN: IE0001UQQ933) e in una classe di azioni a distribuzione (WKN: WELT0B; ISIN: IE000FPWSL69) per soddisfare le diverse esigenze degli investitori.

Investire in 8 fattori

L'ETF Gerd Kommer è un ETF multifattoriale che sovrappesa i cosiddetti “premi fattoriali” rispetto a un indice azionario passivo neutrale rispetto al mercato (“plain vanilla”). [3] L'investimento fattoriale è anche noto come investimenti beta intelligenti. I premi fattoriali sono caratteristiche dei titoli identificati dagli accademici che hanno una relazione sistematica e statistica con rendimento e rischio e la cui sovraponderazione in un portafoglio azionario è intesa a generare un rendimento in eccesso rispetto a un portafoglio neutrale rispetto al mercato a lungo termine. I premi fattoriali riflessi nell’ETF Gerd Kommer sono:

• Misurare: Le azioni di piccole società, misurate in base alla loro capitalizzazione di mercato, hanno un rendimento atteso statistico più elevato rispetto alle azioni di grandi società.
• Valore: Le azioni il cui prezzo è basso rispetto a determinati rapporti aziendali (ad esempio profitto o patrimonio netto contabile) hanno un rendimento statistico atteso più elevato rispetto ad azioni altrimenti identiche per le quali questo non è il caso. In altre parole: le azioni “a basso prezzo” (titoli value o value) hanno un rendimento atteso più elevato rispetto alle azioni “costose” (molto valutate) (le cosiddette azioni growth o growth).
• Qualità: I titoli con una redditività superiore alla media, un turnover degli asset in crescita e/o una leva finanziaria bassa hanno un rendimento atteso statisticamente più elevato rispetto a titoli altrimenti identici che non lo fanno.
• Investimento: I titoli con una bassa crescita del bilancio totale hanno un rendimento atteso statistico più elevato rispetto ai titoli con un’elevata crescita del bilancio.
• Slancio: Le azioni con rendimenti superiori alla media negli ultimi mesi hanno un rendimento atteso statisticamente più elevato per un breve periodo successivo rispetto alle azioni che hanno registrato performance deludenti durante questo periodo. 
• Rischio politico: Le azioni dei mercati emergenti, che sono particolarmente esposte al “rischio politico”, hanno un rendimento atteso statistico più elevato rispetto alle azioni dei mercati sviluppati.

Lo scopo della sovraponderazione di questi premi fattoriali è quello di generare a lungo termine un rendimento aggiuntivo (anche tenendo conto dei costi) rispetto a un ETF neutrale rispetto al mercato.

L'ETF Gerd Kommer può essere descritto come integrato investimenti multifattoriali, poiché tutti questi premi fattoriali sono rappresentati in a separare indice invece di diversi indici individuali. In questo modo si riducono le interazioni negative teoricamente possibili tra i premi dei singoli fattori. Sfrutta anche il fatto che alcuni premi fattoriali hanno un effetto più forte in combinazione con altri rispetto a quelli “stand-alone”. Ciò vale, ad esempio, per Misurare E Valore O Misurare E Qualità.

Per un'ampia diversificazione, i premi fattoriali Misurare, Valore E Qualità sono ottenuti adeguando le rispettive ponderazioni dei titoli. Ciò avviene nell’ambito del ribilanciamento trimestrale, in cui i tre fattori hanno lo stesso peso. 

Per quanto riguarda il slancio E investimento premi, utilizziamo una speciale tecnica di screening per mantenere bassi il turnover dei titoli associato all’utilizzo di questi due premi e i costi di transazione da esso derivanti. 

Il premio per il rischio politico deriva dall’adeguamento delle ponderazioni nazionali in direzione del prodotto interno lordo già prima dell’ottimizzazione. 

I premi fattoriali sono volatili, ovvero fluttuano nel tempo, proprio come i rendimenti azionari in generale. In altre parole: i premi fattoriali non sono permanenti (cioè non ogni mese o ogni anno), ma possono anche cambiare da “bonus” a “malus” per lunghi periodi di tempo. Se i premi dei fattori fossero stati continui (cioè “garantiti”), sarebbero stati arbitrati molto tempo fa, cioè sarebbero stati resi così “costosi” dalla forte domanda da non offrire più alcun vantaggio in termini di performance. 

Per i lettori che desiderano saperne di più sul factor investing: “Investimento fattoriale: le basi”.

9 Elevata diversificazione (“ultra-diversificazione”) 

Nonostante i premi fattoriali e i filtri ESG, che tendono a ridurre l’universo d’investimento, nell’indice sono presenti circa 5.000 singoli titoli (su circa 10.000 titoli nei segmenti standard delle borse valori dei quasi 50 paesi inclusi). Da questi circa 5.000 singoli titoli, l'ETF Gerd Kommer seleziona oltre 4.000 singoli titoli utilizzando una procedura di campionamento ottimizzata. Questa cifra potrebbe aumentare con l’aumento del volume del fondo nell’ETF. La ponderazione massima di un singolo titolo nell’indice è limitata a un massimo dell’1% in ciascuna data di adeguamento, in modo che non possa verificarsi una “pesantezza massima” (una quota superiore al 10% dei dieci titoli più grandi, che esiste in molti altri ETF sugli indici azionari globali). Grazie allo speciale metodo di ponderazione per paese sopra descritto, si ottiene anche una migliore diversificazione tra i paesi rispetto agli ETF azionari convenzionali.

10 filtri di sostenibilità leggeri

L'indice Solactive su cui si basa il Gerd-Kommer-ETF contiene un filtro ecologico (schermo) con l'obiettivo di ridurre la CO₂ emissioni. A tal fine, il 3% delle aziende più importanti negli undici “settori chiave” con le più elevate emissioni di CO₂ sono escluse le emissioni. Inoltre, sono escluse le aziende che violano le norme e i regolamenti delle Nazioni Unite, che commettono le più gravi violazioni della sostenibilità (“gravi controversie ESG”), che producono armi controverse e che producono carbone. [4] 

11 Altri specifici criteri di esclusione aziendale

La ricerca scientifica ha dimostrato che alcuni tipi di azioni o costellazioni di azioni rappresentano profili di rischio/rendimento statisticamente poco attraenti. Ciò include le azioni di società che solo di recente hanno avuto la loro prima IPO (offerta pubblica iniziale) nonché le azioni per le quali il rapporto di prestito titoli è molto elevato rispetto al mercato. [5]

12 Prestito titoli

L'ETF Gerd Kommer attualmente (a giugno 2023) non effettua operazioni di prestito titoli con le azioni dell'ETF. 

13 Data di ricostituzione dell'indice e ribilanciamento 

Ogni tre mesi, i membri e la loro ponderazione dell'indice sottostante vengono ricalcolati e le azioni che non soddisfano più i criteri dell'indice vengono scambiate con quelle che ora lo fanno. Laddove gli altri obiettivi dell’indice non vengono più pienamente raggiunti, questo ribilanciamento basato su regole garantisce che ciò avvenga nuovamente. 

14 Fiscalità

14.1 Tassazione in Germania

L'ETF Gerd Kommer è un fondo azionario puro a fini regolamentari. Se le quote dell'ETF fanno parte del patrimonio privato dell'investitore, al reddito (dividendi e plusvalenze realizzate) si applica un'esenzione parziale dall'imposta preventiva del 30% (26,4% compreso il contributo di solidarietà ed esclusa l'eventuale imposta ecclesiastica). Se le azioni sono detenute in una società (ad es. GmbH) o nel patrimonio aziendale di una società di persone, si applicano aliquote di esenzione parziale più elevate. L'ETF ha sede legale in Irlanda e beneficia quindi dell'accordo di doppia imposizione particolarmente vantaggioso tra USA e Irlanda per quanto riguarda le ritenute alla fonte sui dividendi delle azioni statunitensi. Gli ETF che hanno sede legale (“domicile”), ad esempio, in Lussemburgo, Francia o Germania, non hanno questo vantaggio.

14.2 Fiscalità in Austria

Il fondo è registrato in Austria. Per il fondo verrà pubblicata la rendicontazione fiscale austriaca (reporting fund). 

14.3 Fiscalità in Svizzera

Il fondo è registrato in Svizzera e da luglio sarà quotato anche alla SIX Swiss Exchange. Per il fondo verrà pubblicato il reporting fiscale svizzero (reporting AFC).

15 Normativa e tutela degli investitori

L'ETF Gerd Kommer è un cosiddetto fondo UCITS, ovvero un fondo d'investimento autorizzato alla vendita a investitori privati ​​all'interno dell'UE. I fondi degli investitori rappresentano un patrimonio speciale, giuridicamente e infrastrutturalmente separato dal patrimonio della società di gestione patrimoniale (L&G). Un fallimento della società di gestione patrimoniale non avrebbe ripercussioni negative sul denaro degli investitori. Allo stesso modo, l’investitore non si assume alcun rischio di insolvenza bancaria per quanto riguarda il conto titoli in cui sono depositate le quote dell’ETF presso la banca dell’investitore, poiché la banca agisce semplicemente come custode dei titoli (si tratta di un’importante differenza giuridica rispetto a un conto bancario e ai depositi bancari). Inoltre, vengono applicati tutti i requisiti normativi per la gestione del rischio e la protezione degli investitori prescritti dai regolamenti OICVM.

16 costi

I costi dell’ETF (“TER”) ammontano allo 0,45% annuo, sono già inclusi nel rendimento riportato dell’ETF e vengono quindi compensati direttamente con la performance, ovvero riducono automaticamente l’utile imponibile.

I costi del Gerd-Kommer-ETF sono paragonabili a quelli di altri ETF multifattoriali o fondi di portafoglio e drasticamente inferiori a quelli dei fondi attivi convenzionali. Può essere paragonato, ad esempio, solo in misura limitata agli ETF sull'MSCI World, poiché l'ETF Gerd-Kommer offre molte più caratteristiche ed è più complesso.

Siamo convinti che gli ETF Gerd Kommer abbiano un prezzo equo, poiché offrono un approccio multifattoriale integrato, un'ultra diversificazione e una ponderazione innovativa per paese che tiene conto della performance economica, cosa unica in Germania.

17 Disponibilità

L'ETF Gerd Kommer è quotato su XETRA dal 21 giugno 2023 ed è disponibile presso tutte le principali banche e broker in Germania e Austria. Gli investitori in Svizzera possono negoziare l'ETF in EUR su XETRA e anche in CHF su SEI Borsa svizzera.

18 Ammissibilità del piano di risparmio

L'ETF ha diritto a piani di risparmio con diversi fornitori.

19 Importo minimo dell'investimento

Non esiste un importo minimo di investimento. 

20 Ulteriori informazioni

Il sito web dell'ETF (https://gerd-kommer.de/it/etf/) contiene ulteriori informazioni di marketing. Tutte le informazioni legali, compreso il prospetto del fondo e il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID), sono reperibili sul sito sito web del gestore del fondo L&G. Si prega di leggere questi documenti prima di prendere una decisione definitiva sull'investimento. Chi è interessato alla struttura tecnica dell'indice può trovare tutti i dettagli nell'indice metodologia (Linee guida dell'indice).

Conclusione

IL L&G Gerd Kommer Multifactor Equity UCITS ETF è una soluzione conveniente ed efficiente per implementare il concetto di portafoglio mondiale del Dr. Gerd Kommer in una soluzione 1-ETF – eventualmente insieme a un deposito bancario fruttifero o un ETF obbligazionario per rappresentare la parte del portafoglio mondiale a basso rischio, se lo si desidera. 

Con l'ETF Gerd Kommer, all'investitore viene risparmiata la ricerca e la selezione iniziale dei singoli ETF, nonché il lavoro periodico di ribilanciamento dopo la configurazione iniziale. L'investitore ha inoltre la certezza che il concetto di portafoglio mondiale è stato implementato da esperti nella variante del factor investing.

Con l'ETF Gerd Kommer puoi iniziare da qualsiasi importo di investimento e/o accumulare comodamente il tuo patrimonio su base mensile tramite un piano di risparmio ETF.

Note finali

[1] "GBS" sta per Global Benchmark Series, "NTR" per Net Total Return, "ISIN" per International Security Identification Number.

[2]  Chiunque confronti i rendimenti di diversi fondi o indici dovrebbe assicurarsi che la valuta (solitamente USD per gli indici, solitamente EUR per gli ETF nell'Eurozona) sia identica per tutti i rendimenti nel confronto. Dovresti inoltre assicurarti che i dividendi siano presi in considerazione in modo coerente ovunque (indici di rendimento totale) e verificare se dai dividendi sono state detratte eventuali ritenute fiscali (variante dell'indice di rendimento totale netto rispetto alla variante dell'indice di rendimento totale lordo). L'indice Solactive menzionato qui è un indice di rendimento totale netto. Di norma gli ETF azionari si riferiscono a questi.

[3] Qui il termine “neutrale rispetto al mercato” non è usato nello stesso senso che nell’economia finanziaria accademica, ma nel senso di un orientamento neutrale verso la ponderazione delle azioni, che si basa esclusivamente sulla loro capitalizzazione di mercato.

[4] “ESG” sta per Ambientale, sociale, governance nel contesto dei criteri di sostenibilità.

[5] Ad esempio, il titolo Wirecard sarebbe stato escluso dall’indice utilizzando questo criterio prima del crollo finale.