The global portfolio of Gerd Kommer: invest with security with the ETF

Tue Daniel Chancellor e Jakob Riemensperger

What is actually a “global portfolio”? Chiunque si occupi di investimenti passivei No other language document is available in the first place or in the “global portfolio”, introduced by Gerd Kommer on 20 years ago. What are you doing in real life? Are you presenting a concrete global portfolio? E another lei ne ha bisogno? Troverà le risposte a queste domande in questo articolo del blog.

Prima di iniziare, diamo un'occhiata alla terminologia: The global portafoglio is not a single portafoglio composto da ETF or indici specifici, ma a concetto di portafoglio with cui ogni investitore può constructuir a global portafoglio personalizzato in base alle proprie esigenze e preferenze personali.

In this article of the blog the quality of the principles is based on the concept and comes into practice.

(1) I am one of the scientific pioneers based on the global portfolio concept

The conoscenze scientifiche fundamentali da cui deriva il concetto di portafoglio global provengono da quattro economisti americani, tutti vincitori del Premio Nobel per l'economia (in momentsi diversi) per i loro contributi rivoluzionari all'economia finanziaria or alla macroeconomia:

• James Tobin (1918-2002). Ha formulato the “Theorem of Separation of Tobin”. The theory relates to the “portafogli ottimali” sono composti da due soli elementsi fundamentali: a part of the portafoglio “priva di rischio” (a basso rischio) and a soggetta a rischio.
• Harry Markowitz (1927 – 2023). Ha dimostrato per la prima volta come constructuire a “portafoglio ottimale” composto da singoli asset which rappresentano the migliore combinazione possibile dal point di vista matematico tra rendimento e rischio.
• William Sharpe (NATO nel 1934). The ricerca has portato alla distinction between rischi “sistematici” and “non sistematici” (or “idiosincratici”). I have idiosyncratic characteristics that are “diversified” and that there are no statistical compensations from the capital market that attracts additional returns. Solo i rischi sistematici do not have the possibility of being more diversified. Pertanto, dal point of view statistico, gli investitori possono aspettarsi dal mercato una compensazione del rendimento solo per i rischi sistematici e quindi dovrebbero includere nel proprio portafoglio solo questi rischi.
• Eugene Fama (nato nel 1939): The efficiency of the market, secondly the quality of the market and in other financial markets, a cause of “efficienza information”, is probably impossible to achieve a benchmark passivo in termini di costs e rischi in modo systematico (non solo casuale) use only the information available to the public. Fama is also a pioneer of factor investing (in the 9th section).

To use the scope of the Quattro Superstar dell'economia and the other ricers of the Alto Livello come private investors, it is not necessary to compare the details of the mathematical and statistical elements of the modern cosidency of the portfolio. È sufficiente conoscere the conclusions concettuali principali. Questo post del blog si propone di fornire aiuto in tal senso.

(2) The global portfolio of Dott. Gerd Kommer: una breve definition

The global portfolio is based on the results of the ricerca sopra citati and the other in a concept of investment “complete” and “completely integrated”, ie

• gli investitori privati ​​normali (a difference between the investitors established)
• possono mettere in pratica effettuando investimenti in regia propria
• with investment products available on the retail market
• a basso costo
• with importi d’investimento piccoli or grandi
• e with a dispendio di tempo minimo
• for the constitution of the patrimony in a long term or the preservation of a patrimony of the past

existed.

This is a schematic diagram based on the concept of the global portfolio, which is realistic and realizable in a long-lasting manner (per day of life) for normal investors in familiar nuclei. In terms of the quality of investors in global portfolios, it is not necessary to have fanatics about the wallet, which means that the ore of all the financial questions.

The portafoglio does not have to be integrated and adapted in a fashionable way, come raccomandato dalla scienza, alla reddituazione reddituale e patrimoniale di un investitore nucleo familiare, durante tutta la adult vita con tutti i suoi cambiamenti e also durante the critical crisis.

Comer has name and description for the first voltage of the global portfolio concept in 2001 in this book“Investing worldwide with funds” (Solo Edizione Tedesca). A year ago, in 2002, it was published as the first edition of this successful bestseller“Invest confidently with index funds and ETFs” (Solo Edizione Tedesca). All'initio il libro è rimasto sugli scaffali delle librerie come un mattone. Tuttavia, with the introduction of the Grand Financial Crisis in 2007, the book was sold by Hanno iniziato ad aumentare. In 2016 the book received the financial book award from Deutsche Börse AG and Citibank.

Ad oggi sono state sells around 300,000 copies di Invest confidently e di versioni semplificate più brevi. This edition of the book, which was published around the same time in 2017, is also a blog that dates back to 2017, and has continued to expand the concept of the global portfolio in a modern and evolving way.

In Invest confidently (Investire with security), the concept of the global portfolio is derived from the science and description. This can be used to define the global portfolio with the most important keys:

The term of the global portfolio indicates a portfolio of investment components due to the principal components: a part of the portfolio “ad alto rischio”, responsible for the generation of the total portfolio (the “motore di rendimento”), and a part of the portfolio “a basso rischio”, which funge principalmente Ancora di stability and security in the total portafoglio. Entrambe the part of the portfolio sono altamente liquide. Altri aspetti and characteristics fundamentali sono: (a) global diversification and elimination of the individual assets and default assets, (b) Buy and Hold discipline and coercion, integrating the rebalancing based on the regulation to eliminate the delay in rendiment and the cost of opportunity (utili persi) derivanti dal timing, nonché l'onere fiscale effettivo, (c) riduzione dei costi attraverso l'uso di fondi indicizzati ed ETF a basso costo e (d) riduzione dei rischi di contraparte ad es. The part of the bank, the other parts of the financial services and the financial products are in a level that is not as long as possible.

Le parti (a) e (b) della definition implicano l'importanza di evitare investimenti attivi basati su previsioni, poiché questi, dal punto di vista scientifico, producono combinazioni rischio/rendimento poco interestingi. The investment in the market of the capital is based on the selection of titoli, the market timing or a combination of entrambe le cose. The investment attivo, nelle sue infinite forme individuali, “è ciò che fanno tutti”. The global market quota is superior to 95%.

Nella parte restante di questo post del blog, esamineremo i requisiti di vero portafoglio global secondo Gerd Kommer e mostremo, sulla base di prodotti e concreti solutions, come potrebbe essere a portafoglio di questo type nella sua più semplice.

(3) The southern division of the portafoglio in a part of a rischio and a basso rischio (“allocazione level 1”)

As a prospettiva aerea, the global portfolio is divided into a quota of portafoglio rischiosa (“RBT”) and a quota of portafoglio “priva di rischio” (a basso rischio) (“RFT”). The quota di portafoglio rischiosa is il motore di rendimento Responsibility of the generation of the return of the portafoglio, according to the quota of the portafoglio priva di rischi funge the “ancora di sicurezza or di stability” nel portafoglio. Chiamiamo questa dicotomia allocation level 1.

Per quanto riguarda the ripartizione tra quota di portafoglio rischiosa and quota di portafoglio priva di rischi, sono possible to combine the 100% quota di portafoglio rischiosa/0% quota di portafoglio priva di rischi (“portafoglio 100/0”) fino a 0% quota di portafoglio rischiosa/100% quota di portafoglio priva di rischi (“portafoglio 0/100”). A global portfolio of 100/0 has the return at the highest level, but also for certain fluctuations (which are volatile) at a rapid pace. Contrary to this, a portfolio of 0/100 ha is available at low speed, but also has a minimum flooding at a minimum speed. Nella pratica, for the maggior parte degli private investors la musica suona da qualche parte nel mezzo, poiché solo buti preferiscono the allocazioni marginali.

In a version of the global portfolio, the quota of the global portfolio is constituted by one or more funds indicizzati/ETF that belongs to the global market. The class of investment (class of asset) is the class of asset with the return on a long term basis, superior to the corresponding returns on real estate, obligatory, material prime, metallic prices or oggetti in the collection or products of financial derivatives of this class of assets or products of financial products correlati, come ad es. depositi bankcari fruttiferi, assicurazioni sulla vita a capitalizzazione or hedge fund. (Le partecipazioni in private equity hanno rendimenti statisticamente simili a quelli delle azioni, sono più rischiose and illiquid)

It is not the case that the quota of the private portfolio of Rischi contributes to a significant return over a long period of time, as the net cost, the impost and the inflation, but also have a cap on its main function ancora di stability. Really positive returns are significant in the net cost and imposition of the same status in passing and potranno essere ottenuti in the future.

The quota of the private portfolio of Rischi is constituted by the obligations of the state and the obligatory societies of altamente liquide with (a) breve durata residua (e quindi poco rischio di variazione del tasso d’interest), (b) basso rischio di credito (e quindi rischio di default difficilmente riducibile) e (c) nessun rischio di cambio.

Per the quotation of the portfolio of the bank with a value of 100,000 euros, you can also use a current account in a bank account, but this is imported by a combined bank-client and is also guaranteed by legal deposits (statal).

(4) Libertà di previsione and massima diversificazione global

A vantaggio essential del concetto di portafoglio global è che, a difference of the strategy d'investimento attive or the products finanziari gestiti attivamente, non richiede previsioni, ossia non richiede previsioni sul corso del titolo, sulle variabili economiche (ad es. tassi d'interest, inflation, crescita economica) or su Other sviluppi della società, della politica e dell'economia che influenzano il mercato azionario.

The science in this regard, in the major part of the capital, is not possible in the economic previsions, which are fruitful in the market of the capital. The then-derivante dal seguire the major parte delle previsioni guess supera il beneficio derivante dal seguire the minoranza delle previsioni corrette.

The previsions of investments are definitely considered in one or two of the following phases of investments:

• azioni singole (stock picking);
• singoli Paesi, settori o argomenti;
• singoli gestori del fondo o “guru”;
• singoli periodi di tempo (market timing);
• l’andamento dell’economia o dei tassi di interest; oppure
• la politica monetaria delle bankche centrali

If you want to be able to see the bottom of the article in the blog “The motivation behind these investments is non-functional“.

In breve: tali scommesse rappresentano rischi negativi perché evitabili (“diversificabili”) che non vale la pena correre in assenza di una compensazione prevista (sotto forma di rendimento atteso). Pertanto, è opportuno rinunciare a previsioni di qualsiasi type, soprattutto when si tratta di importanti questions come la previdenza per la vecchiaia. Questo obiettivo può essere raggiunto concentrandosi sull’intera Economia di mercato, vale a dire sulla massima diversificazione globale sul Buy and Hold. Per quanto riguarda le azioni, it is possible to realize the acquisition of a fund of indicia/ETF and also the rifletta il mercato azionario global.

(5) Buy and Hold & Rebalancing

The Buy and Hold (B&H) is a principle of the basis of the concept of the global portafoglio altrettanto importante quanto l'assenza di previsioni e la diversificazione global. Il B&H (a) ridduce il carico di lavoro e i costi (in particolare riducendo al minimo i costi di acquisto e vendita), (b) abbassa l'onere fiscale effettivo in un sistema fiscale come quello tedesco e (c) eliminate il potentiale theno ai rendimenti derivante da decisioni di timing sbagliate and guide the emotions. Queste sono particolarmente probabili tra gli investori privati, come hanno dimostrato più volte the ricerca sulla finanza comportamentale (economia comportamentale) and the ricerca empirica sui mercati finanziari.

As part of the global portfolio, the B&H is collegato with rebalancing. The rebalancing is the ripristino, secondo regole prestabilite, the ponderazioni percentuali desiderate (ponderazioni target or teoriche) di butte le positions in a portafoglio nel corso del tempo, dopo che queste si sono “allontanate” dalla struttura target precedentemente scelta consapevolmente a causa degli effetti del mercato. Questo “allontanamento” is verificherà inevitabilmente prima or poi nella pratica and not contraddice il concetto di buy and hold. The motivation is the sense of rebalancing, the composition and the conseguenza of the combination of rischio/rendimento in a portafoglio cambierebbero nel tempo a causa delle oscillazioni di mercato, allontanandosi the reali preferenze of the investors. The rebalancing is also a special form of investment anti-cyclic (“contrario”) second to the principle “sell high/buy low”.

(6) Riduzione dei costsi

A parità di condizioni, i costi riducono il rendimento net rendimento di an investment, ovvero il rendimento che conta davvero. I cost Hanno an effect simile a quello dell'effetto dell'interest composto negativo.

The estimated value is: with an initial capital of 5,000 euros, a return in the middle of the year of 10% and the cost of 0.5% all year, the final value of the patrimony being 30 years old and 76,000 euros. The annual cost is 1.0%, the final value of the patrimony is approximately 66,000 euros, over 10,000 euros in meno, pari a quasi il 15%.

At the moment, the cost of the investment is just one of the most influential investments in the world, and it has a high degree of certainty e controllo, vale particolarmente la pena esercitare tale controllo.

Inoltre, the vecchia regola generale secondo cui “una superior quality costa di più” non si applicagli investimenti. The opposite is true: the investments are made at low cost, including the hedge fund, and the funds for the life of the capital, but also with low returns.

(7) Eliminazione dei rischi di controparte legati in processi e ai products finanziari

A part of the total voltage trascurata del concetto di portafoglio global è the coerente elimination of the rischi di counterparty legati in processi e ai prodotti finanziari che accompagnano the maggior parte delle forme di investimento attivo. Cosa intendediamo con questo?

Molti prodotti finanziari, ad es. The investments in the life of the capital, the pensionable private investments, and certificates, several investments in private equity, the investments in hedge funds, the investments in the funds, the investments in the Alcune stock exchange of cryptocurrencies and the investments in P2P credit, as well as the associations counterparte (tipicamente trascurati). In other words, there is a contradiction in the question of whether there is a difficult economic situation or additional fallout, the investor's interest is in part or complete. The value of the bank deposits is also superior to the guaranteed deposits of up to 100,000 euros per combination of the bank client.

In line with the principle, the concept of the global portfolio, the opposite is not the case, but (a) in the indices/ETF, a difference between the products and the financiers mentioned above, which constitutes the giuridicamente of the cosiddetti patrimony speciali e (b) the case of a bank deposit, the bank agisce solo come depositario e non come debitore, come the case of a bank deposit.

(8) A simple graphic representation of the concept of the global portfolio

The seguente panoramaica mostra a semplice graphic illustration of the general structure of the base of a global portafoglio.

(9) Optional: The global portfolio in the variant of factor investing

Come components are optionally worth considering, in the construction of a global portafoglio it is possible to account for the cosiddetti premium di fattore. I premi di fattore sono characteristic of the titoli che consentono di aumentare il rendimento atteso (ovvero il rendimento medio statistico) di a portafoglio rispetto al mercato totale. At the end of 100 years approximately, with the factor investing (used due to the premium of the fattore) it is intended to have a higher return on the percentage of the entire year, with a source from the “normal” market (the total market), with a similar term in terms Volatilità (fluttuazioni di rendimento).

I premi di fattore più noti sono

• The prize is Small Size: Le piccole imprese, misurate in base alla loro capitalizzazione del mercato, tendono ad avere rendimenti migliori rispetto alle grandi imprese.
• The premium value: Le imprese con valutazioni favorevoli (ad es. misurate in base a indicatori quali il P/E) tendono ad avere rendimenti migliori rispetto all imprese con valutazioni elevate (“costose”).
• The premium quality: The imprese with a basso indebitamento and an'elevata redditività (ad es. margine di profitto operativo) hanno rendimenti medi a longo appointments migliori rispetto alle imprese all'altra estremità dello spettro (aziende di bassa qualità).
• The Momentum Prize: The action of Hanno avuto rendimenti nettamente superiori alla media negli ultimi dodici mesi tenderanno a continuare così per altri tre-sei mesi prima di tornare alla media or al di sotto di essa.
• The premium low investment (chiamato anche premio Low Asset Growth): the imprese che nel recente passato hanno registrato una crescita del totale di balance inferiore alla media (“parsimoniose”) tendono a generare rendimenti azionari più elevati rispetto alle imprese con una crescita del totale di balance sheet elevata (“spendaccione”).

The premium of the fattore diventano is clearly visible in the long term and the period of preservation or the period of investment. The title is illustrative: in the period of storage during the year, the market has a statistic and a return superior to zero at 53% of the cash (years). The period of storage is this year, the indicator “percentuale di rendimenti superiori allo zero” is at 93%. A regulation similar to this is also per i rendimenti supplementari derivanti from the first fattors.

For the purposes of factor investing, it is important questo post del blog.

(10) Possible solutions for global portfolios

In this case, a global portfolio is realized with an ETF for the part of the portfolio in a rischio and a part in the lower part of the rischio. For an investor who wants to allocate a level of 1 100/0 or who wants to use the current account's ambition for the guarantee of state deposits per the quota of the private portfolio of Rischi, it is sufficient for a single ETF.

Nella in this form is a simple example, a portafoglio di questo type potrebbe apparire come segue (aggiornato a luglio 2023):

• Quote from portfolio rischiose – Azioni globali: L&G Gerd Kommer Multifactor Equity UCITS ETF (ISIN: WELT0A) o SPDR MSCI ACWI IMI UCITS ETF (ISIN: A1JJTD)
• Quotation of the portafoglio prive di rischi - obbligazioni a breve appointment with elevated rating creditizio and senza rischio di cambio: L&G Corporate Bond ex-Banks Higher Ratings 0-2Y ETF (ISIN: A40E7Q) e/o Xtrackers II Germany Government Bond 0-1 UCITS ETF 1C ISIN: DBX0T8). Come accennato in precedenza, the part of the portafoglio a basso rischio può essere rappresentata in alternative also tramite a current account presso una bank, a condition che the importo d'investimento in conto current rientri nella guarantee sui depositi statale di 100,000 euros per combination cliente-banca.

Conclusions

The global portfolio is an approach to fully integrated investments, derivato dalla scienza, che consente agli investitori di effettuare investimenti patrimoniali orientati al longo appointments e based sul mercato dei capitali per the constitution of patrimonio and its conservation.

The global portfolio concept is implemented in an autonomous manner or with delegated investments. A fine use of Gerd Kommer's books, his blog was published in 2017, his YouTube channel and other publications, collegiate and Gerd Kommer's newsletter.

Further information on the concept of the global portfolio

Post of the blog:

Kommer, Gerd; Weis, Alexander (2019): “Factor Investing – the Basics”; post on blog; maggio 2019; link: https://gerd-kommer.de/it/blog/factor-investing-le-basi/

Kommer, Gerd; Weis, Alexander (2020): “The motives for investing in investments do not work well”; post on blog; February 2020; link: https://gerd-kommer.de/it/blog/dieci-motivi-per-cui-gli-investimenti-attivi-non-funzionano-bene/

Weis, Alexander; Gschichtmann, Selina (2022): “Passive investing – the basics”; post on blog; September 2022; link: https://gerd-kommer.de/it/blog/investimenti-passivi-le-basi//