{"id":3581,"date":"2020-01-03T00:00:17","date_gmt":"2020-01-02T23:00:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.gerd-kommer-invest.de\/?p=3581"},"modified":"2026-05-27T14:40:39","modified_gmt":"2026-05-27T12:40:39","slug":"negative-zinsdifferenzgeschaefte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gerd-kommer.de\/blog\/negative-zinsdifferenzgeschaefte\/","title":{"rendered":"Negative Zins­differenz­gesch\u00e4fte \u2013 sch\u00e4dlich und unn\u00f6tig"},"content":{"rendered":"

Von Gerd Kommer<\/a>\u00a0und Jonas Schweizer<\/a><\/em><\/p>\n

Dieser Beitrag wurde im August 2025 aktualisiert.<\/em><\/p>\n

In unserer Beratungspraxis begegnen wir bei Privathaushalten recht h\u00e4ufig einer finanziell fragw\u00fcrdigen Konstellation: „Negative Zinsdifferenzgesch\u00e4fte“. Hinter dieser nach dubioser Finanzkonstruktion klingenden Begrifflichkeit verbirgt sich etwas, das in der Theorie einfach ist, dessen Sch\u00e4dlichkeit zumeist nicht erkannt wird und mit Gesetzeswidrigkeit zum Gl\u00fcck nichts zu tun hat.<\/p>\n

Ein negatives Zinsdifferenzgesch\u00e4ft (nachfolgend der Einfachheit halber „NZDG“ abgek\u00fcrzt) liegt bei einem Haushalt dann vor, wenn er niedrig rentierendes „Cash-Verm\u00f6gen“ in nennenswertem Umfang h\u00e4lt, w\u00e4hrend er zugleich Verbindlichkeiten, also Schulden hat. Die Cash-Anlage \u2013 verzinsliche und unverzinsliche Bankguthaben \u2013 wird nicht nur kurzfristig, sondern mit hoher Wahrscheinlichkeit auch im langfristigen Durchschnitt nahezu ausnahmslos nach Inflation, Steuern und Kosten niedrigere Renditen produzieren als der Kreditzinssatz hoch sein wird.<\/p>\n

Es liegt auf der Hand, dass es wirtschaftlich ein Drauflegegesch\u00e4ft ist, wenn man einerseits eigenes Geld mit sehr geringer oder null Rendite anlegt und andererseits einen Kredit aufnimmt, der mehr kostet als die Cash-Anlage bringt. Diese „Geld-Bluten-Konstellation“ \u2013 das NZDG \u2013 sollte man in den meisten F\u00e4llen schnellstm\u00f6glich beenden. Ausgenommen von der NZDG-Logik ist nat\u00fcrlich eine kleine pers\u00f6nliche Liquidit\u00e4tsreserve f\u00fcr die Unw\u00e4gbarkeiten des Lebens [1]<\/span><\/strong>. Die sollte jeder Haushalt haben, auch ein Haushalt mit Schulden.<\/p>\n

In aller K\u00fcrze formuliert, besteht die Beendigung eines typischerweise nachteiligen NZDG darin, die freien Cash-Mittel soweit und sobald wie m\u00f6glich zur Schuldentilgung einzusetzen oder die Cash-Mittel in Assets zu investieren, die eine h\u00f6here „erwartete Nettorendite“ haben als der Kreditzins. Die nachfolgende Tabelle illustriert den NZDG-Sachverhalt zahlenm\u00e4\u00dfig am Beispiel der Haushaltsbilanz des Ehepaares Schneider. Die freien Cash-Mittel werden in die Kredittilgung investiert.<\/p>\n

Tabelle: Illustration des Effekts der Beseitigung eines negativen Zinsdifferenzgesch\u00e4fts (NZDG) am Beispiel des Haushalts Ehepaar Schneider<\/strong><\/span><\/p>\n

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\u25ba [A] Gemeint ist die Gesamtrendite: Laufender Ertrag und Kurs- oder Wertsteigerungen nach Abzug von Kosten und Steuern. \u25ba [B] Eigenkapitalrendite (EK-Rendite) = Gesamtrendite in Euro \u00f7 Nettoverm\u00f6gen. \u25ba Die pers\u00f6nliche Liquidit\u00e4tsreserve hier nicht ber\u00fccksichtigt (zur PLR siehe laufender Text).<\/span><\/p>\n

Die Tabelle zeigt, dass die Schneiders in dieser Beispielrechnung ihre Kosten durch die Beendigung des NZDG um j\u00e4hrlich 2.500 Euro senken bzw. ihren Gesamtertrag in Euro um 2.500 Euro steigern (11.750 Euro minus 9.250 Euro). Diese verbesserte Profitabilit\u00e4t spiegelt sich auch in der erh\u00f6hten Eigenkapitalrendite wider.<\/p>\n

Die NZDG-Beendigung als Ma\u00dfnahme zur Verbesserung der Wirtschaftlichkeit in absoluten und relativen Zahlen ist meistens einfach umsetzbar und ihr positiver Effekt letztlich garantiert. Auf dem Gebiet der Geldanlage existieren nicht viele Ma\u00dfnahmen, die einen renditesteigernden Effekt haben, ohne zugleich mit offenen oder versteckten Nachteilen wie z. B. mit mehr Risiko oder mehr Komplexit\u00e4t einherzugehen. Die Beseitigung eines NZDG durch Kredittilgung stellt somit eine der seltenen Renditeverbesserungsm\u00f6glichkeiten dar, die nicht zugleich mit Nachteilen einhergehen und sehr einfach sind \u2013 ein Free Lunch<\/em>, wenn man so m\u00f6chte. Was gibt es hierzu noch zu sagen?<\/p>\n