{"id":17713,"date":"2023-09-01T00:00:29","date_gmt":"2023-08-31T22:00:29","guid":{"rendered":"https:\/\/gerd-kommer.de\/blog\/il-portafoglio-globale-di-gerd-kommer-investire-con-sicurezza-con-gli-etf\/"},"modified":"2026-01-12T13:55:09","modified_gmt":"2026-01-12T12:55:09","slug":"gerd-kommer-portafoglio-globale","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/blog\/gerd-kommer-portafoglio-globale\/","title":{"rendered":"Il portafoglio globale di Gerd Kommer: investire con sicurezza con gli ETF"},"content":{"rendered":"<p><em>Di <a href=\"https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/team\/daniel-kanzler\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Daniel Kanzler<\/a>\u00a0e\u00a0<a href=\"https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/team\/jakob-riemensperger\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Jakob Riemensperger<\/a><\/em><\/p>\n<p>Che cos&#8217;\u00e8 in realt\u00e0 un &#8220;portafoglio globale&#8221;? Chiunque si occupi di <a href=\"https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/blog\/investimenti-passivi-le-basi\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">investimenti passivi<\/a> nei Paesi di lingua tedesca si imbatter\u00e0 prima o poi nel termine &#8220;portafoglio globale&#8221;, introdotto da Gerd Kommer ben 20 anni fa. Ma di cosa si tratta in realt\u00e0? Come si presenta concretamente un portafoglio globale? E anche lei ne ha bisogno? Trover\u00e0 le risposte a queste domande in questo articolo del blog.<\/p>\n<p>Prima di iniziare, diamo un&#8217;occhiata alla terminologia: Il portafoglio globale non \u00e8 un singolo portafoglio composto da ETF o indici specifici, ma un concetto di portafoglio con cui ogni investitore pu\u00f2 costruire un portafoglio globale personalizzato in base alle proprie esigenze e preferenze personali.<\/p>\n<p>In questo articolo del blog scoprir\u00e0 quali sono i principi fondamentali alla base di questo concetto e come metterlo in pratica.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2 style=\"font-size: 24px;\"><span style=\"color: #054964;\"><strong>(1) I quattro pionieri scientifici alla base del concetto di portafoglio globale<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>Le conoscenze scientifiche fondamentali da cui deriva il concetto di portafoglio globale provengono da quattro economisti americani, tutti vincitori del Premio Nobel per l&#8217;economia (in momenti diversi) per i loro contributi rivoluzionari all&#8217;economia finanziaria o alla macroeconomia:<\/p>\n<ul>\n<li>James Tobin (1918 &#8211; 2002). Ha formulato il &#8220;Teorema di separazione di Tobin&#8221;. Il teorema afferma che i &#8220;portafogli ottimali&#8221; sono composti da due soli elementi fondamentali: una parte del portafoglio &#8220;priva di rischio&#8221; (a basso rischio) e una soggetta a rischio.<\/li>\n<li>Harry Markowitz (1927 \u2013 2023). Ha dimostrato per la prima volta come costruire un &#8220;portafoglio ottimale&#8221; composto da singoli asset che rappresentano la migliore combinazione possibile dal punto di vista matematico tra rendimento e rischio.<\/li>\n<li>William Sharpe (nato nel 1934). La sua ricerca ha portato alla distinzione tra rischi &#8220;sistematici&#8221; e &#8220;non sistematici&#8221; (o &#8220;idiosincratici&#8221;). I rischi idiosincratici possono essere &#8220;diversificati&#8221; e quindi non sono statisticamente compensati dal mercato dei capitali attraverso rendimenti supplementari. Solo i rischi sistematici non possono essere diversificati. Pertanto, dal punto di vista statistico, gli investitori possono aspettarsi dal mercato una compensazione del rendimento solo per i rischi sistematici e quindi dovrebbero includere nel proprio portafoglio solo questi rischi.<\/li>\n<li>Eugene Fama (nato nel 1939): L&#8217;ipotesi di efficienza del mercato, secondo la quale nel mercato azionario e in alcuni altri mercati finanziari, a causa della loro &#8220;efficienza informativa&#8221;, \u00e8 probabilmente impossibile superare un benchmark passivo in termini di costi e rischi in modo <em>sistematico<\/em> (non solo casuale) utilizzando solo le informazioni disponibili al pubblico. Fama \u00e8 stato anche un pioniere del factor investing (si veda la sezione 9 pi\u00f9 avanti).<\/li>\n<\/ul>\n<p>Per utilizzare le scoperte di queste quattro superstar dell&#8217;economia e di altri ricercatori di alto livello come investitore privato, non \u00e8 necessario comprendere nel dettaglio gli elementi matematici e statistici complessi della cosiddetta moderna teoria del portafoglio. \u00c8 sufficiente conoscere le conclusioni concettuali principali. Questo post del blog si propone di fornire un aiuto in tal senso.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2 style=\"font-size: 24px;\"><span style=\"color: #054964;\"><strong>(2) Il portafoglio globale del Dott. Gerd Kommer:\u00a0una breve definizione<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>Il portafoglio globale \u00e8 l&#8217;attuazione dei risultati di ricerca sopra citati e di altri in un concetto di investimento &#8220;completo&#8221; e &#8220;completamente integrato&#8221;, che<\/p>\n<ul>\n<li>gli investitori privati normali (a differenza degli investitori istituzionali)<\/li>\n<li>possono mettere in pratica effettuando investimenti in regia propria<\/li>\n<li>con prodotti di investimento disponibili sul mercato retail<\/li>\n<li>a basso costo<\/li>\n<li>con importi d\u2019investimento piccoli o grandi<\/li>\n<li>e con un dispendio di tempo minimo<\/li>\n<li>per la costituzione del patrimonio a lungo termine o la conservazione di un patrimonio gi\u00e0<\/li>\n<\/ul>\n<p>esistente.<\/p>\n<p>Gi\u00e0 da questa sintesi schematica si pu\u00f2 dedurre che il concetto di portafoglio globale \u00e8 realistico e realizzabile in modo duraturo (per tutta la vita) per i normali investitori nuclei familiari. In qualit\u00e0 di investitori in portafogli globali, non \u00e8 necessario essere fanatici della borsa che dedicano dieci o pi\u00f9 ore alla settimana alle questioni finanziarie.<\/p>\n<p>Il portafoglio dovrebbe essere integrato e adattato in modo olistico, come raccomandato dalla scienza, alla situazione reddituale e patrimoniale di un investitore nucleo familiare, durante tutta la vita adulta con tutti i suoi cambiamenti e anche durante le crisi esistenziali.<\/p>\n<p>Kommer ha nominato e descritto per la prima volta il concetto di portafoglio globale nel 2001 nel suo libro<a href=\"https:\/\/www.amazon.de\/Weltweit-investieren-mit-Fonds-Gewinne\/dp\/3593367114\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">&#8220;Weltweit investieren mit Fonds&#8221;<\/a> (Solo edizione tedesca). Un anno dopo, nel 2002, \u00e8 stata pubblicata la prima edizione del suo successivo bestseller<a href=\"https:\/\/www.amazon.de\/dp\/3593520648\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">&#8220;Souver\u00e4n investieren mit Indexfonds und ETFs&#8221;<\/a> (Solo edizione tedesca). All&#8217;inizio il libro \u00e8 rimasto sugli scaffali delle librerie come un mattone. Tuttavia, con l&#8217;inizio della Grande Crisi Finanziaria a met\u00e0 del 2007, le vendite del libro hanno iniziato ad aumentare. Nel 2016 il libro ha vinto il premio Finanzbuchpreis assegnato da Deutsche B\u00f6rse AG e Citibank.<\/p>\n<p>Ad oggi sono state vendute circa 300.000 copie di <em>Souver\u00e4n Investieren<\/em> e di versioni semplificate e pi\u00f9 brevi. Nelle edizioni del libro, che vengono riviste circa ogni quattro anni, e nel blog mensile, che esiste dal 2017, Kommer ha aggiornato continuamente il concetto di portafoglio globale in modo evolutivo e ha affrontato aspetti particolari.<\/p>\n<p>In <em>Souver\u00e4n Investieren<\/em> (Investire con sicurezza), il concetto di portafoglio globale viene derivato dalla scienza e descritto. Qui abbiamo riassunto una breve definizione di portafoglio globale con i pi\u00f9 importanti aspetti chiave:<\/p>\n<p><em>Il termine portafoglio globale indica un portafoglio di investimenti composto da due componenti concettuali principali: una parte del portafoglio &#8220;ad alto rischio&#8221;, responsabile della generazione del rendimento nel portafoglio totale (il &#8220;motore di rendimento&#8221;), e una parte del portafoglio &#8220;a basso rischio&#8221;, che funge principalmente da ancora di stabilit\u00e0 e sicurezza nel portafoglio totale. Entrambe le parti del portafoglio sono altamente liquide. Altri aspetti e caratteristiche fondamentali sono: (a) massima diversificazione globale ed eliminazione di tutti i rischi di singolo asset e del rischio di default, (b) Buy and Hold disciplinato e coerente, integrato da un rebalancing basato su regole per ridurre le perdite di rendimento e i costi di opportunit\u00e0 (utili persi) derivanti dal timing, nonch\u00e9 l&#8217;onere fiscale effettivo, (c) riduzione dei costi attraverso l&#8217;uso di fondi indicizzati ed ETF a basso costo e (d) riduzione dei rischi di controparte ad es. da parte di banche, altri fornitori di servizi finanziari e produttori di prodotti finanziari a un livello che non pu\u00f2 pi\u00f9 essere ulteriormente ridotto. <\/em><\/p>\n<p>Le parti (a) e (b) della definizione implicano l&#8217;importanza di evitare investimenti attivi basati su previsioni, poich\u00e9 questi, dal punto di vista scientifico, producono combinazioni rischio\/rendimento poco interessanti. L&#8217;investimento attivo nel mercato dei capitali avviene tramite la selezione dei titoli, il market timing o una combinazione di entrambe le cose. L&#8217;investimento attivo, nelle sue infinite forme individuali, &#8220;\u00e8 ci\u00f2 che fanno tutti&#8221;. Ha una quota di mercato globale superiore al 95%.<\/p>\n<p>Nella parte restante di questo post del blog, esamineremo i requisiti di un vero portafoglio globale secondo Gerd Kommer e mostreremo, sulla base di prodotti e soluzioni concreti, come potrebbe essere un portafoglio di questo tipo nella sua forma pi\u00f9 semplice.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2 style=\"font-size: 24px;\"><span style=\"color: #054964;\"><strong>(3) La suddivisione del portafoglio in una parte a rischio e una a basso rischio (&#8220;allocazione livello 1&#8221;)<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>Da una prospettiva aerea, il portafoglio globale pu\u00f2 essere suddiviso in una quota di portafoglio rischiosa (&#8220;RBT&#8221;) e una quota di portafoglio &#8220;priva di rischi&#8221; (a basso rischio) (&#8220;RFT&#8221;). La quota di portafoglio rischiosa \u00e8 il <em>motore di rendimento<\/em> responsabile della generazione del rendimento del portafoglio, mentre la quota di portafoglio priva di rischi funge da &#8220;ancora di sicurezza o di stabilit\u00e0&#8221; nel portafoglio. Chiamiamo questa dicotomia <em>allocazione livello 1.<\/em><\/p>\n<p>Per quanto riguarda la ripartizione tra quota di portafoglio rischiosa e quota di portafoglio priva di rischi, sono possibili tutte le combinazioni da 100% quota di portafoglio rischiosa\/0% quota di portafoglio priva di rischi (&#8220;portafoglio 100\/0&#8221;) fino a 0% quota di portafoglio rischiosa\/100% quota di portafoglio priva di rischi (&#8220;portafoglio 0\/100&#8221;). Un portafoglio globale 100\/0 ha il rendimento atteso pi\u00f9 alto, ma subir\u00e0 anche forti fluttuazioni (sar\u00e0 volatile) nel tempo. Al contrario, un portafoglio 0\/100 ha il rendimento atteso pi\u00f9 basso, ma anche una fluttuazione minima nel tempo. Nella pratica, per la maggior parte degli investitori privati la musica suona da qualche parte nel mezzo, poich\u00e9 solo pochi preferiscono le allocazioni marginali.<\/p>\n<p>In una versione semplice del portafoglio globale, la quota di portafoglio rischiosa \u00e8 costituita da uno o pi\u00f9 fondi indicizzati\/ETF che seguono il mercato azionario globale. La classe d\u2019investimento (classe di asset) \u00e8 la classe di asset con il rendimento a lungo termine pi\u00f9 elevato, superiore ai corrispondenti rendimenti medi di immobili, obbligazioni, materie prime, metalli preziosi o oggetti da collezione o prodotti finanziari derivati da queste classi di asset o prodotti finanziari correlati, come ad es. depositi bancari fruttiferi, assicurazioni sulla vita a capitalizzazione o hedge fund. (Le partecipazioni in private equity hanno rendimenti statisticamente simili a quelli delle azioni, ma sono pi\u00f9 rischiose e illiquide)<\/p>\n<p>Non ci si aspetta che la quota di portafoglio priva di rischi contribuisca con un rendimento significativo nel lungo periodo, al netto dei costi, delle imposte e dell&#8217;inflazione, poich\u00e9 tale aspettativa andrebbe a scapito della sua funzione principale di <em>ancora di stabilit\u00e0<\/em>. Rendimenti reali positivi significativi al netto dei costi e delle imposte sono stati ottenuti in passato e potranno essere ottenuti in futuro solo assumendosi dei rischi.<\/p>\n<p>La quota di portafoglio priva di rischi \u00e8 costituita da obbligazioni di stato e obbligazioni societarie altamente liquide con (a) breve durata residua (e quindi poco rischio di variazione del tasso d\u2019interesse), (b) basso rischio di credito (e quindi rischio di default difficilmente riducibile) e (c) nessun rischio di cambio.<\/p>\n<p>Per le quote di portafoglio prive di rischi fino a 100.000 euro si pu\u00f2 anche utilizzare un conto corrente presso una banca, poich\u00e9 questo importo per ogni combinazione banca-cliente nell&#8217;UE rientra nella garanzia sui depositi legale (statale).<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2 style=\"font-size: 24px;\"><span style=\"color: #054964;\"><strong>(4) Libert\u00e0 di previsione e massima diversificazione globale<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>Un vantaggio essenziale del concetto di portafoglio globale \u00e8 che, a differenza delle strategie d\u2019investimento attive o dei prodotti finanziari gestiti attivamente, non richiede previsioni, ossia non richiede previsioni sul corso del titolo, sulle variabili economiche (ad es. tassi d&#8217;interesse, inflazione, crescita economica) o su altri sviluppi della societ\u00e0, della politica e dell&#8217;economia che influenzano il mercato azionario.<\/p>\n<p>La scienza ci insegna che, nella maggior parte dei casi, non \u00e8 possibile fare previsioni economicamente sfruttabili sul mercato dei capitali. Il danno derivante dal seguire la maggior parte delle previsioni errate supera il beneficio derivante dal seguire la minoranza delle previsioni corrette.<\/p>\n<p>Le previsioni di investimento sono in definitiva scommesse su uno o pi\u00f9 dei seguenti aspetti di investimento:<\/p>\n<ul>\n<li>azioni singole (stock picking);<\/li>\n<li>singoli Paesi, settori o argomenti;<\/li>\n<li>singoli gestori del fondo o &#8220;guru&#8221;;<\/li>\n<li>singoli periodi di tempo (market timing);<\/li>\n<li>l&#8217;andamento dell&#8217;economia o dei tassi di interesse; oppure<\/li>\n<li>la politica monetaria delle banche centrali<\/li>\n<\/ul>\n<p>Se si desidera saperne di pi\u00f9 sul perch\u00e9 tali scommesse non funzionano nella maggior parte dei casi, \u00e8 possibile leggere il nostro articolo sul blog &#8220;<a href=\"https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/blog\/dieci-motivi-per-cui-gli-investimenti-attivi-non-funzionano-bene\/\">Dieci motivi per cui gli investimenti attivi non funzionano bene<\/a>&#8220;.<\/p>\n<p>In breve: tali scommesse rappresentano rischi negativi perch\u00e9 evitabili (\u201cdiversificabili\u201d) che non vale la pena correre in assenza di una compensazione prevista (sotto forma di rendimento atteso). Pertanto, \u00e8 opportuno rinunciare a previsioni di qualsiasi tipo, soprattutto quando si tratta di questioni importanti come la previdenza per la vecchiaia. Questo obiettivo pu\u00f2 essere raggiunto concentrandosi sull&#8217;<em>intera<\/em> economia di mercato, vale a dire sulla massima diversificazione globale e sul Buy and Hold. Per quanto riguarda le azioni, ci\u00f2 pu\u00f2 essere facilmente realizzato acquistando un fondo indicizzato\/ETF adeguato che rifletta il mercato azionario globale.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2 style=\"font-size: 24px;\"><span style=\"color: #054964;\"><strong>(5) Buy and Hold &amp; Rebalancing<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>Il Buy and Hold (B&amp;H) \u00e8 un principio di base del concetto di portafoglio globale altrettanto importante quanto l&#8217;assenza di previsioni e la diversificazione globale. Il B&amp;H (a) riduce il carico di lavoro e i costi (in particolare riducendo al minimo i costi di acquisto e vendita), (b) abbassa l&#8217;onere fiscale effettivo in un sistema fiscale come quello tedesco\u00a0e (c) elimina il potenziale danno ai rendimenti derivante da decisioni di timing sbagliate e guidate dalle emozioni. Queste sono particolarmente probabili tra gli investitori privati, come hanno dimostrato pi\u00f9 volte la ricerca sulla finanza comportamentale (economia comportamentale) e la ricerca empirica sui mercati finanziari.<\/p>\n<p>Nel concetto di portafoglio globale, il B&amp;H \u00e8 collegato al rebalancing. Il rebalancing \u00e8 il ripristino, secondo regole prestabilite, delle ponderazioni percentuali desiderate (ponderazioni target o teoriche) di tutte le posizioni in un portafoglio nel corso del tempo, dopo che queste si sono \u201callontanate\u201d dalla struttura target precedentemente scelta consapevolmente a causa degli effetti del mercato. Questo \u201callontanamento\u201c si verificher\u00e0 inevitabilmente prima o poi nella pratica e non contraddice il concetto di buy and hold. Il motivo \u00e8 che senza il rebalancing, la composizione e di conseguenza la combinazione rischio\/rendimento di un portafoglio cambierebbero nel tempo a causa delle oscillazioni di mercato, allontanandosi dalle reali preferenze dell&#8217;investitore. Il rebalancing \u00e8 anche una forma speciale di investimento anticiclico (&#8220;contrario&#8221;) secondo il principio &#8220;sell high\/buy low&#8221;.<\/p>\n<h2><\/h2>\n<h2 style=\"font-size: 24px;\"><span style=\"color: #054964;\"><strong>(6) Riduzione dei costi<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>A parit\u00e0 di condizioni, i costi riducono il rendimento netto di un investimento, ovvero il rendimento che conta davvero. I costi hanno un effetto simile a quello dell\u2019effetto dell\u2019interesse composto negativo.<\/p>\n<p>Ecco un esempio di calcolo: con un capitale iniziale di 5.000 euro, un rendimento medio annuo del 10% e costi dello 0,5% all&#8217;anno, il valore finale del patrimonio dopo 30 anni \u00e8 di ben 76.000 euro. Se invece i costi annuali fossero stati dell&#8217;1,0%, il valore finale del patrimonio sarebbe stato di soli 66.000 euro circa, ovvero 10.000 euro in meno, pari a quasi il 15%.<\/p>\n<p>Dal momento che i costi di investimento sono uno dei pochi fattori influenti su cui si ha un alto grado di certezza <em>e<\/em> controllo, vale particolarmente la pena esercitare tale controllo.<\/p>\n<p>Inoltre, la vecchia regola generale secondo cui &#8220;una qualit\u00e0 superiore costa di pi\u00f9&#8221; non si applica agli investimenti. \u00c8 piuttosto vero il contrario: alcuni degli investimenti pi\u00f9 costosi, come gli hedge fund, i fondi chiusi o le assicurazioni sulla vita a capitalizzazione, sono anche quelli con i rendimenti pi\u00f9 bassi.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2 style=\"font-size: 24px;\"><span style=\"color: #054964;\"><strong>(7) Eliminazione dei rischi di controparte legati ai processi e ai prodotti finanziari<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>Una parte talvolta trascurata del concetto di portafoglio globale \u00e8 la coerente eliminazione dei rischi di controparte legati ai processi e ai prodotti finanziari che accompagnano la maggior parte delle forme di investimento attivo. Cosa intendiamo con questo?<\/p>\n<p>Molti prodotti finanziari, ad es. le assicurazioni sulla vita a capitalizzazione, le assicurazioni pensionistiche private, i certificati, molti investimenti in private equity, gli investimenti in hedge fund, gli investimenti in fondi chiusi, gli investimenti in alcune borse di criptovalute e gli investimenti in crediti P2P, sono associati a rischi di controparte (tipicamente trascurati). In altre parole, se la controparte in questione si trova in difficolt\u00e0 economiche o addirittura fallisce, il denaro dell&#8217;investitore pu\u00f2 andare perso in parte o completamente. Ci\u00f2 vale anche per i depositi bancari superiori alla garanzia sui depositi statale di 100.000 euro per combinazione banca-cliente.<\/p>\n<p>In linea di principio, nel concetto di portafoglio globale, tali rischi di controparte non esistono , perch\u00e9 (a) i fondi indicizzati\/ETF, a differenza dei prodotti finanziari sopra citati, costituiscono giuridicamente dei cosiddetti <em>patrimoni speciali<\/em> e (b) nel caso di un deposito bancario, la banca agisce solo come depositario e non come debitore, come nel caso di un deposito bancario.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2 style=\"font-size: 24px;\"><span style=\"color: #054964;\"><strong>(8) Una semplice rappresentazione grafica del concetto di portafoglio globale<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>La seguente panoramica mostra una semplice illustrazione grafica della struttura generale di base di un portafoglio globale.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-19252\" src=\"https:\/\/gerd-kommer.de\/medien\/weltportfolio-grafik_it.png\" alt=\"\" width=\"1596\" height=\"729\" srcset=\"https:\/\/gerd-kommer.de\/medien\/weltportfolio-grafik_it.png 1596w, https:\/\/gerd-kommer.de\/medien\/weltportfolio-grafik_it-300x137.png 300w, https:\/\/gerd-kommer.de\/medien\/weltportfolio-grafik_it-1024x468.png 1024w, https:\/\/gerd-kommer.de\/medien\/weltportfolio-grafik_it-768x351.png 768w, https:\/\/gerd-kommer.de\/medien\/weltportfolio-grafik_it-1536x702.png 1536w\" sizes=\"auto, (max-width: 1596px) 100vw, 1596px\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2 style=\"font-size: 24px;\"><span style=\"color: #054964;\"><strong>(9) Opzionale: Il portafoglio globale nella variante del factor investing<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>Come componente aggiuntiva opzionale meritevole di considerazione, nella costruzione di un portafoglio globale \u00e8 possibile tenere conto dei cosiddetti premi di fattore. I premi di fattore sono caratteristiche dei titoli che consentono di aumentare il rendimento atteso (ovvero il rendimento medio statistico) di un portafoglio rispetto al mercato totale. Negli ultimi 100 anni circa, con il factor investing (utilizzando due o pi\u00f9 premi di fattore) si sarebbe ottenuto un rendimento nettamente superiore di oltre un punto percentuale all&#8217;anno rispetto a quello del mercato azionario &#8220;normale&#8221; (il mercato totale), con un rischio simile in termini di volatilit\u00e0 (fluttuazioni di rendimento).<\/p>\n<p>I premi di fattore pi\u00f9 noti sono<\/p>\n<ul>\n<li><strong>il premio Small Size<\/strong>: Le piccole imprese, misurate in base alla loro capitalizzazione del mercato, tendono ad avere rendimenti migliori rispetto alle grandi imprese.<\/li>\n<li><strong>Il premio Value<\/strong>: Le imprese con valutazioni favorevoli (ad es. misurate in base a indicatori quali il KGV) tendono ad avere rendimenti migliori rispetto alle imprese con valutazioni elevate (&#8220;costose&#8221;).<\/li>\n<li><strong>Il premio Quality<\/strong>: Le imprese con un basso indebitamento e un&#8217;elevata redditivit\u00e0 (ad es. margine di profitto operativo) hanno rendimenti medi a lungo termine migliori rispetto alle imprese all&#8217;altra estremit\u00e0 dello spettro (aziende di bassa qualit\u00e0).<\/li>\n<li><strong>Il premio Momentum<\/strong>: Le azioni che hanno avuto rendimenti nettamente superiori alla media negli ultimi dodici mesi tenderanno a continuare cos\u00ec per altri tre-sei mesi prima di tornare alla media o al di sotto di essa.<\/li>\n<li><strong>Il premio Low Investment<\/strong> (chiamato anche premio Low Asset Growth): le imprese che nel recente passato hanno registrato una crescita del totale di bilancio inferiore alla media (\u201cparsimoniose&#8221;) tendono a generare rendimenti azionari pi\u00f9 elevati rispetto alle imprese con una crescita del totale di bilancio elevata (&#8220;spendaccione\u201d).<\/li>\n<\/ul>\n<p>I premi di fattore diventano tanto pi\u00f9 evidenti quanto pi\u00f9 lungo \u00e8 il periodo di osservazione o il periodo di investimento. A titolo illustrativo: su un periodo di osservazione brevissimo di un giorno, il mercato azionario ha statisticamente un rendimento superiore a zero nel 53% dei casi (giorni). Se il periodo di osservazione viene esteso a dieci anni, l\u2019indicatore &#8220;percentuale di rendimenti superiori allo zero&#8221; sale al 93%. Una regolarit\u00e0 simile esiste anche per i rendimenti supplementari derivanti dai premi di fattore.<\/p>\n<p>Per saperne di pi\u00f9 sul factor investing, leggere <a href=\"https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/blog\/factor-investing-le-basi\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">questo post del blog<\/a>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2 style=\"font-size: 24px;\"><span style=\"color: #054964;\"><strong>(10) Possibili soluzioni di portafoglio globale<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>nel caso pi\u00f9 semplice, un portafoglio globale pu\u00f2 essere realizzato con un ETF per la parte di portafoglio a rischio e uno per la parte a basso rischio. Per un investitore che desidera un&#8217;allocazione livello 1 100\/0 o che desidera utilizzare il conto corrente nell&#8217;ambito della garanzia sui depositi statale per la quota di portafoglio priva di rischi, \u00e8 sufficiente un solo ETF.<\/p>\n<p>Nella sua forma pi\u00f9 semplice, un portafoglio di questo tipo potrebbe apparire come segue (aggiornato a luglio 2023):<\/p>\n<ul>\n<li>Quote di portafoglio rischiose &#8211; Azioni globali: <a href=\"https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/etf\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">L&amp;G Gerd Kommer Multifactor Equity UCITS ETF<\/a> (ISIN: WELT0A) o SPDR MSCI ACWI IMI UCITS ETF (ISIN: A1JJTD)<\/li>\n<li>Quote di portafoglio prive di rischi &#8211; obbligazioni a breve termine con elevato rating creditizio e senza rischio di cambio: L&amp;G Corporate Bond ex-Banks Higher Ratings 0-2Y ETF (ISIN: A40E7Q) e\/o Xtrackers II Germany Government Bond 0-1 UCITS ETF 1C ISIN: DBX0T8). Come accennato in precedenza, la parte del portafoglio a basso rischio pu\u00f2 essere rappresentata in alternativa anche tramite un conto corrente presso una banca, a condizione che l&#8217;importo d\u2019investimento in conto corrente rientri nella garanzia sui depositi statale di 100.000 euro per combinazione cliente-banca.<\/li>\n<\/ul>\n<table>\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"604\">Disclaimer importante: Si tratta espressamente non di raccomandazioni di investimento, ma solo di un&#8217;illustrazione di come si <em>potrebbe<\/em> facilmente attuare il concetto di portafoglio globale. La quota di portafoglio priva di rischi non \u00e8 &#8220;priva di rischi&#8221; nel senso letterale del termine. Informarsi autonomamente e leggere tutti i documenti del prodotto prima di prendere una decisione d\u2019investimento.<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2 style=\"font-size: 24px;\"><span style=\"color: #054964;\"><strong>Conclusione<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>Il portafoglio globale \u00e8 un approccio d\u2019investimento completamente integrato, derivato dalla scienza, che consente agli investitori privati di effettuare investimenti patrimoniali orientati al lungo termine e basati sul mercato dei capitali per la costituzione del patrimonio e la sua conservazione.<\/p>\n<p>Il concetto di portafoglio globale pu\u00f2 essere implementato in modo autonomo o tramite investimenti delegati. A tal fine sono utili i libri di Gerd Kommer, il suo blog mensile attivo dal 2017, il suo canale YouTube e altre sue pubblicazioni, collegate nella newsletter mensile di Gerd Kommer.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span style=\"color: #054964;\"><strong>Ulteriori informazioni sul concetto di portafoglio globale<\/strong><\/span><\/h2>\n<h3 style=\"font-size: 20px;\"><span style=\"color: #054964;\"><strong>Post del blog:<\/strong><\/span><\/h3>\n<p>Kommer, Gerd; Weis, Alexander (2019): &#8220;Factor Investing \u2013 die Basics&#8221;; post sul blog; maggio 2019; link: <a href=\"https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/blog\/factor-investing-le-basi\/\">https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/blog\/factor-investing-le-basi\/<\/a><\/p>\n<p>Kommer, Gerd; Weis, Alexander (2020): &#8220;Dieci motivi per cui gli investimenti attivi non funzionano bene\u201d; post sul blog; febbraio 2020; link: <a href=\"https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/blog\/dieci-motivi-per-cui-gli-investimenti-attivi-non-funzionano-bene\/\">https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/blog\/dieci-motivi-per-cui-gli-investimenti-attivi-non-funzionano-bene\/<\/a><\/p>\n<p>Weis, Alexander; Gschossmann, Selina (2022): &#8220;Passiv investieren \u2013 die Basics&#8221;; post sul blog; settembre 2022; link: <a href=\"https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/blog\/investimenti-passivi-le-basi\/\">https:\/\/gerd-kommer.de\/it\/blog\/investimenti-passivi-le-basi\/<\/a>\/<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>In cosa consiste il concetto di portafoglio globale del Dott. 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